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公司前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.46元。公司預(yù)計(jì)2015 年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為0%~20%。
    凈利潤(rùn)增速快于營(yíng)收增速主要受益于毛利率提升和投資收益增加。公司前三季度毛利率47.67%，較去年同期增加3.49 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)后，高毛利率直營(yíng)收入占比提升。投資收益較去年同期增長(zhǎng)161.09%，主要是公司加大了銀行理財(cái)?shù)念~度,相對(duì)應(yīng)的理財(cái)收益增加。
    第三季度營(yíng)收增速較上半年有一定放緩。一方面是由于去年下半年整體基數(shù)較高，另一方面公司秋冬訂貨會(huì)增速受終端零售未有大幅改善的影響與去年持平，而春夏訂貨會(huì)預(yù)計(jì)有雙位數(shù)增長(zhǎng)。四季度營(yíng)收增速預(yù)計(jì)較三季度保持平穩(wěn)，未來隨著公司家居業(yè)務(wù)的推進(jìn)，整體營(yíng)收增速有望加快。
    2.9 億向全資子公司南通羅萊品牌管理有限公司增資。主要是為了對(duì)其業(yè)務(wù)拓展提供進(jìn)一步支持，擴(kuò)大公司品牌影響力,從而推動(dòng)公司業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。
    變更公司名稱彰顯轉(zhuǎn)型決心。從公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)際出發(fā)，公司擬將其中文名稱由“羅萊家紡股份有限公司”變更為“羅萊生活科技股份有限公司”。公司自年初開啟了一系列戰(zhàn)略變革，包括1）產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)上由家紡向家居轉(zhuǎn)型，批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型，資本上整合家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈優(yōu)質(zhì)資源，目前已先后和艾瑞資產(chǎn)、戈壁創(chuàng)贏、加華裕豐、前海梧桐合作成立投資基金；2）積極拓展智能家居、大健康、大數(shù)據(jù)；3）建立一套完整的合伙人市場(chǎng)化機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)各層級(jí)員工積極性；4）打造集團(tuán)垂直家居電商平臺(tái)；5）樂優(yōu)家新模式和羅萊兒童場(chǎng)景營(yíng)銷等舉措，對(duì)此我們持樂觀態(tài)度。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司15-17 年每股收益分別為0.68、0.81、0.96 元，參考可比公司，特別是兩家家紡上市企業(yè)15 年平均估值，給予公司15 年P(guān)E 估值31 倍，目標(biāo)價(jià)21.08 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，終端庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。