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    預(yù)計(jì)公司2015和2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利3.00和3.65億元，YOY增長(zhǎng)43.29%和21.80%，EPS分別為0.60和0.73元，對(duì)應(yīng)A股PE為34和28倍，B股17和14倍，維持A、B股買入的投資建議。 
    結(jié)論與建議：
    公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī): 公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.30億元，YOY+10.11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.93億元，YOY+36.87%。單季度來看，3Q實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)167.98億元，YOY+66.37%。
    經(jīng)營(yíng)分析：2015年1-9月，黃山風(fēng)景區(qū)接待游客248萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.5%，7-9月游客數(shù)量同比增長(zhǎng)16%，我們認(rèn)為主要受益于高鐵開通以及索道恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的影響。7月份京福高鐵開通，每天67列動(dòng)車?？奎S山市，推動(dòng)游客數(shù)量的增長(zhǎng)。6月份玉屏索道恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，大大提升了黃山景區(qū)整體容量，縮短游客排隊(duì)時(shí)間，提升游客的滿意度和舒適度。
    毛利率提升，費(fèi)用率下降：1-3Q公司毛利率同比提升2.7個(gè)pct至52.26%，主要是由于游客增長(zhǎng)及酒店的入住率提高攤薄即期費(fèi)用。三項(xiàng)費(fèi)用率同比降2.14個(gè)pct至14.54%，3Q財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少73%，主要是基期原因，去年3Q工程完工借款利息費(fèi)用化導(dǎo)致當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。
    未來看點(diǎn)：公司游客增速反彈，且途經(jīng)黃山市的京福高鐵已經(jīng)通車，配合西海纜車運(yùn)力釋放，將支撐公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2015和2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利3.00和3.65億元，YOY增長(zhǎng)43.29%和21.80%，EPS分別為0.60和0.73元，對(duì)應(yīng)A股PE為34和28倍，B股17和14倍，維持A、B股買入的投資建議。