>> 信達證券-瀚藍環(huán)境（600323.sh）業(yè)績大幅提升，外延擴張能力不斷加強-151030
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
大小： |
395KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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點評：
創(chuàng)冠中國并表，大幅提高業(yè)績。報告期內，公司營業(yè)收入與凈利潤大幅上升，主要因為合并創(chuàng)冠中國增加，以及燃氣、供水業(yè)務和固廢工程收入增加。公司于2014年12月底成功實施重大資產重組，根據(jù)企業(yè)會計準則，合并創(chuàng)冠中國屬于非同一控制下的合并，14 年合并報表只將創(chuàng)冠中國的資產負債期末數(shù)納入合并，15年創(chuàng)冠中國損益并表。根據(jù)重組盈利承諾，創(chuàng)冠中國將至少在15年和16年為瀚藍環(huán)境帶來1.05億元和1.64億元的利潤增量，為公司業(yè)績提供持續(xù)保障。
打造全國綜合環(huán)保服務商，各項業(yè)務有序推進。公司努力實現(xiàn)成為全國性綜合環(huán)境服務領跑者的戰(zhàn)略定位，鞏固固廢處理、供水、污水處理和燃氣供應四大主營業(yè)務，積極推進重點工程項目建設。報告期內，南海固廢處理環(huán)保產業(yè)園內各個項目正常運營，南海垃圾焚燒一廠改擴建項目和南海餐廚垃圾處理項目已于2015年6月底順利完工，簽署了收購三水區(qū)白泥坑生活垃圾衛(wèi)生填埋場的協(xié)議，將新增垃圾填埋項目，進一步豐富公司固廢處理的產業(yè)鏈；供水業(yè)務方面，繼續(xù)推進并完成了大瀝鎮(zhèn)、西樵鎮(zhèn)供水合作工作，至此形成了公司基本控制南海區(qū)終端售水市場的局面；污水處理業(yè)務和燃氣業(yè)務均增長平穩(wěn)。
公司外延擴張能力不斷增強。2015年2月，公司與復星集團旗下上海復星惟實一期股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）合資設立上海復瀚環(huán)保投資管理有限公司，其中復星惟實出資70%，瀚藍環(huán)境以自有資金出資30%。復瀚環(huán)保主要投資方向是以與瀚藍環(huán)境的主營業(yè)務相關的、能形成規(guī)模效應或者協(xié)同效應的、行業(yè)前景看好、且受國家政策支持和鼓勵的行業(yè)和企業(yè)為主。近日，公司發(fā)布重大事項停牌公告；并披露將向招商銀行佛山南海支行申請辦理并購貸款，總額不超過14,000萬元，貸款期限為3年，貸款利率按銀行同期貸款基準利率上浮不超過5%執(zhí)行。公司收購創(chuàng)冠中國后，環(huán)保業(yè)務版圖大幅擴張，成功從區(qū)域型環(huán)境綜合服務商跨越到全國性環(huán)境投資商和運營商，外延擴張能力不斷增強。
盈利預測及評級：我們預計公司15-17年實現(xiàn)EPS 0.56元、0.67元、0.84元。我們看好公司從區(qū)域型環(huán)保公司向全國綜合環(huán)保服務商的轉型及公司后續(xù)的外延擴張能力，維持“增持”評級。
風險因素：政策支持不達預期；在建項目不能如期投產運營；財務風險。
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