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其中Q3 營(yíng)收38.97 億，同比減少5.39%；Q3 歸母凈利潤(rùn)1.39 億，同比增加28.17%。
    公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)一方面是由于毛利率水平的提升，另一方面來源于確認(rèn)定期存款利息收入導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低，以及關(guān)店費(fèi)用同比下降所致。報(bào)告期內(nèi)，公司線上平臺(tái)GMV8800 萬左右，同比增長(zhǎng)223%，其中移動(dòng)端銷售占比65%。
    ■費(fèi)用管控合理，凈利率增加1.06 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)對(duì)成本把控，當(dāng)期毛利率為21.46%，同比增加0.81 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率為14.80%，同比減少0.33 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售費(fèi)用率為11.89%，同比增加0.31 個(gè)百分點(diǎn)，但絕對(duì)值減少2917 萬，主要系受關(guān)店后租賃費(fèi)用下降影響；管理費(fèi)用率為3.51%，同比增加0.43 個(gè)百分點(diǎn)，主要系工資薪金增加影響所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.61%，同比減少1.08 個(gè)百分點(diǎn)，主要系受定期存款到期影響，本期利息收入大幅增加所致；報(bào)告期內(nèi)公司凈利率為4.65%，同比增加1.06 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■門店凈增一家，西北、華東地區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)。門店方面，1-9 月公司新開2家，關(guān)閉1 家，期末總計(jì)29 家，建面共計(jì)137.9 萬方；營(yíng)收分地區(qū)來看，華北地區(qū)48.84 億，同比減少5.78%，毛利率19.29%；西北地區(qū)16.86 億，同比增長(zhǎng)3.13%，毛利率16.86%；華東地區(qū)2.15 億，同比增長(zhǎng)2.03%，毛利率11.80%。
    ■全渠道、多維度積極構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下新模式。公司作為國(guó)內(nèi)百貨行業(yè)的佼佼者，通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不斷升級(jí)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下經(jīng)營(yíng)模式，提升競(jìng)爭(zhēng)力。具體來看，公司從以下幾個(gè)維度穩(wěn)步推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下新模式。第一，發(fā)力奧萊，探索自有品牌，明年上半年計(jì)劃將新開業(yè)西安店（建面2.7 萬方），新增租賃物業(yè)4 家（南充9.4 萬方、昆明9.9 萬方、銀川2 家合計(jì)13.9 萬方）；第二，內(nèi)外兩面完善全渠道布局，a.對(duì)外，與百度糯米、大眾點(diǎn)評(píng)開展LBS 引流營(yíng)銷，通過團(tuán)購(gòu)產(chǎn)品開辟第三方線上流量入口，引流到線下門店實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景消費(fèi)；b.對(duì)內(nèi)，在通過數(shù)字化升級(jí)優(yōu)化門店購(gòu)物體驗(yàn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)部分試點(diǎn)門店線上和線下商品的打通；第三，攜手京東、恒大豐富盈利模式。
    ■上調(diào)預(yù)測(cè)，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)，公司15-17 年EPS 分別為1.76元、2.02 元和2.36 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為14 倍、12 倍和10 倍，維持增持-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：整體消費(fèi)環(huán)境不佳