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報(bào)告期內(nèi)，公司新開(kāi)2家購(gòu)物中心/百貨店（洛陽(yáng)、樂(lè)山），關(guān)閉撫順店。截至報(bào)告期末，公司在全國(guó)6 大地區(qū)運(yùn)營(yíng)29家門店，經(jīng)營(yíng)總建筑面積 137.9萬(wàn)平方米。  毛利率繼續(xù)有效提高，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少。前三季度，公司綜合毛利率達(dá)到21.46%，同比提高0.81個(gè)百分點(diǎn)；三項(xiàng)期間費(fèi)用率合計(jì)達(dá)到14.8%，同比減少0.33個(gè)百分點(diǎn)。伴隨公司對(duì)標(biāo)管理的深入，自身精細(xì)化管理能力持續(xù)提高，對(duì)供應(yīng)商綜合扣點(diǎn)能力不斷增強(qiáng)，促使毛利率繼續(xù)有效提高，第三季度同比增幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。公司與百聯(lián)、利豐合資進(jìn)行商品開(kāi)發(fā)和供應(yīng)鏈合作將進(jìn)一步提高商品競(jìng)爭(zhēng)力和盈利點(diǎn)。資金管理繼續(xù)建功，第三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用僅約611萬(wàn)元，同比大幅減少，成為期間費(fèi)用節(jié)支的主力。 全渠道順利推進(jìn)，線上銷售大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)全渠道項(xiàng)目落地實(shí)施?；谝苿?dòng)互聯(lián)、室內(nèi)定位、社會(huì)化營(yíng)銷等技術(shù)和理念，公司統(tǒng)一實(shí)施了"微信+BEACON"移動(dòng)互動(dòng)場(chǎng)景營(yíng)銷平臺(tái)，并于大眾點(diǎn)評(píng)、百度糯米進(jìn)行營(yíng)銷合作，初步取得不俗效果。公司線上業(yè)務(wù)發(fā)展同樣迅速。前三季度，公司線上平臺(tái)銷售同比增長(zhǎng)223%，其中移動(dòng)端銷售占比65%。 收入端壓力較大，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提高效率。第三季度公司營(yíng)收降幅有所擴(kuò)大，達(dá)到5.39%。面對(duì)消費(fèi)環(huán)境不景氣，公司通過(guò)自主審慎開(kāi)店、與恒大強(qiáng)合作方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式降低展店風(fēng)險(xiǎn)。在新展店層面，公司將通過(guò)更加市場(chǎng)化的激勵(lì)方式提高門店經(jīng)營(yíng)效率。
     維持"買入"評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS分別為1.68/1.75/1.92元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)PE為13倍，低于行業(yè)均值。作為全國(guó)布局百貨龍頭，公司目前正積極開(kāi)拓購(gòu)物中心與奧萊業(yè)態(tài)，加強(qiáng)商品及供應(yīng)鏈管理能力，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+建設(shè)，深練內(nèi)功與外延拓展并重，應(yīng)享受估值溢價(jià)；此外，公司股價(jià)也受益于國(guó)企改革、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期。維持評(píng)級(jí)不變。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示：新店培育期虧損拖累經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；投資收益貢獻(xiàn)降低