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    主力門店業(yè)績(jī)平穩(wěn)，新開門店對(duì)短期業(yè)績(jī)有所沖擊
    排除母公司后15 年上半年公司成熟盈利門店實(shí)現(xiàn)凈利4.47 億元，較上年基本持平。其中主要增量貢獻(xiàn)來自于西寧1 店裝修以及新開西寧2 店。
    在其他主力利潤中心中成都王府井和長沙王府井均表現(xiàn)平穩(wěn)。公司上半年完成洛陽2 店和樂山店開車，同時(shí)籌備長沙2 店項(xiàng)目，雖對(duì)短期業(yè)績(jī)有所沖擊，但預(yù)計(jì)兩家新店的培育期均較短，全年看預(yù)估對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。
    全渠道戰(zhàn)略加速落地
    在于騰訊和京東達(dá)成戰(zhàn)略合作后，公司全渠道零售落地加速，目前已完成全部門店的Wifi 布局和會(huì)員體系的打通，停車找車、微商、京東白條等功能亦陸續(xù)上線。上半年公司電商全渠道銷售達(dá)2186 萬元，預(yù)計(jì)全年可接近1 億元的銷售。
    15-17 年業(yè)績(jī)分別為1.59 元/股、1.66 元/股、1.89 元/股因公司利息收入超預(yù)期，我們上調(diào)公司15-17 年每股盈利為1.59 元，1.66 元和1.89 元，基于20 倍2016 年市盈率上調(diào)目標(biāo)價(jià)至33 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    零售終端持續(xù)低迷；公司O2O 項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。