>> 國海證券-宏潤建設(shè)(002062)三季報點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)步增長，看好地下工程及新能源業(yè)務(wù)發(fā)展空間-151030
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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買入 |
作者： |
譚倩 |
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7-9 月，公司單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.99 億元，同比增加12.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤0.56 億元，同比增加29.63%，扣除非經(jīng)常性損益后同比增加34.25%。同時，公司預(yù)告2015 年全年凈利潤約2.05 億元~2.66 億元，同比增長0%~30%。
我們的觀點(diǎn)：
營收及利潤穩(wěn)步增長，建筑施工及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，未來有望繼續(xù)受益于穩(wěn)增長政策下基建項(xiàng)目放量增加。公司1-9 月實(shí)現(xiàn)建筑施工業(yè)務(wù)收入46.7 億元，同比下降6%；實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入11.4 億元，同比增加180%。我們認(rèn)為受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及建筑行業(yè)整體形勢影響，公司建筑施工業(yè)務(wù)收入有所下降，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入有較大提高，仍提升了公司整體業(yè)績。今年來公司新中標(biāo)寧波市軌道交通3 號線一期、珠海市格力平沙項(xiàng)目一期、鄭州市南三環(huán)東延段、中山市天奕國際廣場三期、上海市黃浦江上游水源地連通管、蘇州高新區(qū)有軌電車2 號線下穿、杭州地鐵5 號線一期、奉化市惠政東路一號地塊拆遷安置用房等重大工程項(xiàng)目，新承接工程業(yè)務(wù)超過41 億元，鎖定了充足的項(xiàng)目儲備。我們看好公司持續(xù)受益于穩(wěn)增長政策下基建項(xiàng)目持續(xù)放量的發(fā)展格局。
公司地下工程優(yōu)勢明顯，地下綜合管廊及海綿城市建設(shè)將為公司帶來增量發(fā)展空間。公司擁有市政公用工程施工總承包特級和工程設(shè)計市政行業(yè)甲級資質(zhì)，是國內(nèi)第一家進(jìn)行城市軌道交通地下盾構(gòu)施工的民營企業(yè)，項(xiàng)目覆蓋全國12 個城市，擁有盾構(gòu)設(shè)備25 臺，且在地下工程設(shè)計施工領(lǐng)域擁有核心專有技術(shù)、工法、標(biāo)準(zhǔn)、專利等。今年來新中標(biāo)寧波軌道交通3號線一期、蘇州高新區(qū)有軌電車2 號線下穿、杭州地鐵5 號線一期、蘇州高新區(qū)有軌電車1 號線及杭州地鐵6 號線一期等重大軌交項(xiàng)目，2014 年以來公司新承攬的項(xiàng)目中，地下工程占比超過45%。我們認(rèn)為公司以地下工程為特色業(yè)務(wù)，具有核心競爭力，在國家強(qiáng)力推進(jìn)軌道交通、地下綜合管廊及海綿城市建設(shè)的有利環(huán)境下，公司的專業(yè)優(yōu)勢有望充分發(fā)揮。
公司新能源業(yè)務(wù)嶄露頭角，并網(wǎng)光伏發(fā)電已形成規(guī)模并進(jìn)軍千億充電樁EPC 市場。10 月9 日國務(wù)院辦公廳發(fā)布了關(guān)于《加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，大力推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，解決電動汽車充電難題，計劃到2020 年完成滿足超過500 萬輛電動汽車的充電需求。公司子公司上海泰陽綠色能源有限公司7 月與國網(wǎng)物資有限公司簽署《國家電網(wǎng)2015 年京津冀地區(qū)電動汽車充換電站建設(shè)項(xiàng)目采購合同》，金額7,869.9 萬元，我們認(rèn)為公司中標(biāo)國網(wǎng)采購合同有助于公司躋身國內(nèi)主流充電樁（站）建設(shè)承包商行列。公司本身具有工程建設(shè)領(lǐng)域成熟的EPC 項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、資源整合和風(fēng)險控制能力，切入新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)市場打開了公司新的成長空間。此外，今年1-9 月公司青海80 兆瓦光伏并網(wǎng)電站完成發(fā)電量10,990 萬度，公司計劃再次投資1.15 億元建設(shè)10 兆瓦電站，未來在青海光伏電站總裝機(jī)容量將達(dá)到90 兆瓦。我們認(rèn)為并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目全部投產(chǎn)后可為公司帶來穩(wěn)定的收入及利潤，是未來公司發(fā)展的穩(wěn)定器。
看好公司建筑施工（軌道交通、地下綜合管廊、海綿城市）+充電樁（站）建設(shè)+光伏發(fā)電三輪驅(qū)動的發(fā)展格局。我們認(rèn)為，公司在軌道交通和地下工程領(lǐng)域具有核心競爭力，未來將充分受益于“穩(wěn)增長”政策下城軌、地下綜合管廊及海綿城市建設(shè)。公司短期內(nèi)業(yè)務(wù)、收入和利潤結(jié)構(gòu)雖仍以建筑施工為主，但隨著光伏發(fā)電和充電設(shè)施建設(shè)板塊的發(fā)展，公司未來將形成三輪驅(qū)動、優(yōu)勢互補(bǔ)的發(fā)展格局，并有望在政策持續(xù)催化下實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊的加速拓展。
維持“買入”評級 我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.34、0.40、0.46 元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值分別為29.2、24.9、21.8 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動風(fēng)險，基建投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，光伏及新能源業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險等。
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