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    航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)“飛發(fā)分離”。公司10 月13 日晚公告中航工業(yè)正在制定下屬航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)的重組整合方案，涉及公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，中航工業(yè)預(yù)計(jì)不再成為公司的實(shí)際控制人，上述事項(xiàng)近期不會(huì)涉及公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng)。我們認(rèn)為這意味著中航工業(yè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)資產(chǎn)將大概率實(shí)現(xiàn)“飛發(fā)分離”，航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)企（事）業(yè)單位通過(guò)重組整合將成立單獨(dú)的發(fā)動(dòng)機(jī)公司。今年航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)首次列入政府工作報(bào)告，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)突破。
    航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)或?qū)?lái)千億規(guī)模投入。航空發(fā)動(dòng)機(jī)是現(xiàn)代工業(yè)領(lǐng)域唯一要同時(shí)解決超高速、超高壓、超高溫三大技術(shù)難題的制造品，被喻為高端制造業(yè)領(lǐng)域“皇冠上的明珠”。我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)投資嚴(yán)重不足，美國(guó)從20 世紀(jì)60 年代開(kāi)始，由軍方和政府相繼實(shí)施了十幾個(gè)航空動(dòng)力研究計(jì)劃。有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)過(guò)去50 年中，在航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的累計(jì)投入達(dá)到1000 億美元，而中國(guó)累計(jì)投入總額還達(dá)不到美國(guó)單家企業(yè)的投入水平。重大專項(xiàng)的出臺(tái)、體制改革到位，未來(lái)中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)將真正進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營(yíng)的階段。從需求端來(lái)看，我們預(yù)計(jì)未來(lái)20 年中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)及其衍生產(chǎn)品需求量將超過(guò)2000億美金，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%以上。國(guó)內(nèi)需求的高速增長(zhǎng)為公司提供未來(lái)業(yè)績(jī)保障。
    軍品需求進(jìn)入高增長(zhǎng)期。以太行為代表的三代戰(zhàn)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)于2005 年設(shè)計(jì)定型，經(jīng)歷數(shù)年的實(shí)驗(yàn)和改進(jìn)之后，我們認(rèn)為逐漸達(dá)到批量生產(chǎn)的階段。公司將分享三代戰(zhàn)機(jī)更新帶來(lái)的爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。同時(shí)公司也是中國(guó)四代機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)、無(wú)人機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)制造基地，產(chǎn)品儲(chǔ)備完善，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有持續(xù)性。
    我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)制造唯一平臺(tái)。隨著中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)體制機(jī)制和定價(jià)采購(gòu)體系改革的不斷推進(jìn)，我們看好公司作為龍頭總裝的未來(lái)發(fā)展前景，維持2015、2016、2017 年EPS 分別為0.65 元、0.78 元、0.94 元，維持增持評(píng)級(jí)。