>> 華泰證券-廣發(fā)證券（000776）季報點評：業(yè)務(wù)創(chuàng)新協(xié)同，集團(tuán)化優(yōu)勢鞏固-151031
| 上傳日期： |
2015/11/1 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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Q3營業(yè)收入66億元，同比增91%；前3季度EPS為1.51元，每股凈資產(chǎn)9.62元，ROE為18%。互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)紀(jì)協(xié)同財富管理實現(xiàn)跨越；投行差異化價值顯露；資管產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)超前。廣發(fā)香港充實資本金，打開海外布局空間，創(chuàng)新型國際化現(xiàn)代投行雛形已現(xiàn)。
經(jīng)紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)+把握機(jī)遇，信用交易地位居前。Q3經(jīng)紀(jì)凈收入31億元，環(huán)比降45%，主要系第三季度市場非理性下跌影響，同比仍增137%。推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型，拓展互聯(lián)網(wǎng)理財，優(yōu)化電商平臺，財富管理加速滲透。Q3股基成交量同比增381%，市占率由3%升至4.6%。Q3利息凈收入5.8億元，環(huán)比降54%；同比增56%，主要系市場悲觀情緒影響，同時把握信用業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏，有效控制流動性風(fēng)險。目前公司兩融規(guī)模546億元，同比增55%，市占率升至6%，排名第二；股票質(zhì)押市值389億元（未解押），市占率3.3%。
投行保持穩(wěn)定，新三板搶占市場再升級。Q3投行凈收入3.6億元，環(huán)比降27%，主要系IPO暫停收縮業(yè)務(wù)規(guī)模，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整導(dǎo)致債承出現(xiàn)下滑。Q3承銷88家，募資390億，市占率0.76%，排名第10。加快向產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)化和盈利模式多元化轉(zhuǎn)型，新三板搶占市場黃金發(fā)展期，目前掛牌161，市場份額4.1%，行業(yè)排名第4；做市96家，市場份額2.8%。
資管協(xié)同服務(wù)優(yōu)化，自營保持穩(wěn)健。Q3資管凈收入9億元，同比增1.6倍。瞄準(zhǔn)機(jī)構(gòu)及高凈值客戶，積極拓展境外資管業(yè)務(wù)，主動管理規(guī)模居市場前列。前3季度累計發(fā)行集合理財產(chǎn)品72只，集合理財規(guī)模327億元，市占率4.4%。Q3投資收入16億元，同比增79%，投資風(fēng)格穩(wěn)健，多策略控制風(fēng)險。前三季度累計投資收入18.6億，同比增4.4%。
業(yè)務(wù)豐富地位領(lǐng)先，集團(tuán)化優(yōu)勢顯現(xiàn)。繼H股上市后，廣發(fā)香港增資至56億港元，加速境外業(yè)務(wù)布局。公司集團(tuán)化步伐加快，綜合金融服務(wù)平臺協(xié)同發(fā)力，在均衡發(fā)展之上，保持并持續(xù)提升各業(yè)務(wù)板塊行業(yè)領(lǐng)先地位。預(yù)計2015-16年EPS為1.65元、1.42元，對應(yīng)PE為9.5倍、11倍，維持增持評級。
風(fēng)險因素：市場波動風(fēng)險，新業(yè)務(wù)發(fā)展不如預(yù)期。
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