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業(yè)績增長的直接原因是配網(wǎng)投資增加，公司箱式變電站、變壓器、其他開關(guān)等產(chǎn)品的收入增長較快。此外，公司在鐵路市場開拓進(jìn)入收獲期，箱式變電站訂單明顯增長。在電網(wǎng)反腐、交貨延遲的背景下，公司收入、利潤穩(wěn)定增長，彰顯了公司的技術(shù)實(shí)力、管理能力、創(chuàng)新能力。
    2、 配網(wǎng)建設(shè)成為穩(wěn)增長的重要手段，能源局明確大幅增加配網(wǎng)投資，國網(wǎng)新增配網(wǎng)招標(biāo)結(jié)果公布，預(yù)計(jì)今年利潤穩(wěn)定增長，明年利潤將大增能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015~2020 年)》，明確今年全國配電網(wǎng)投資不低于3000 億元，預(yù)計(jì)比去年增加40%左右，“十三五”期間配網(wǎng)累計(jì)投資不低于1.7 萬億元，維持高位?？紤]到當(dāng)前已完成投資距投資目標(biāo)有較大距離，預(yù)計(jì)電網(wǎng)公司將加速開展采購、電網(wǎng)建設(shè)。
    過去幾年，國網(wǎng)每年完成2 批配網(wǎng)設(shè)備的集中招標(biāo)，而2015 年已完成三批配網(wǎng)集中招標(biāo)，預(yù)計(jì)今年還將有第四批招標(biāo)；南方電網(wǎng)也積極加大農(nóng)網(wǎng)投資改造。我們預(yù)計(jì)，公司收入、利潤今年能夠保持穩(wěn)定增長；考慮到從訂單到確認(rèn)收入需要數(shù)月，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將于明年上半年爆發(fā)。
    3、 公司是純正的配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)一次設(shè)備廠家，配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)彈性行業(yè)領(lǐng)先，鐵路投資增加推動(dòng)收入增長，天津生產(chǎn)基地開建提升產(chǎn)能
    公司產(chǎn)品專注于配電設(shè)備，產(chǎn)品線比較齊全，基本涵蓋了一次設(shè)備的各類產(chǎn)品。包括環(huán)網(wǎng)柜、變壓器、柱上開關(guān)、箱式變電站等。其中，環(huán)網(wǎng)柜、變壓器是公司前兩大收入及利潤來源，能源局文件也明確加大這兩類設(shè)備建設(shè)。
    2014 年，公司參與的國網(wǎng)一次設(shè)備招標(biāo)中，中標(biāo)金額排名第二；公司
    2015 年共披露三次重大中標(biāo)，共中標(biāo)6.54 億，預(yù)計(jì)仍將保持行業(yè)領(lǐng)先。2015 年前三季度，鐵路系統(tǒng)營業(yè)收入增幅較大，成為公司業(yè)績增長的
    重要推動(dòng)力，在鐵路和城市軌道交通建設(shè)的提速的背景下，預(yù)計(jì)公司鐵路系統(tǒng)收入將會(huì)有更大的增長。另外，天津生產(chǎn)基地已開工建設(shè)，公司產(chǎn)能有望在短期內(nèi)得到提升。
    4、 員工持股計(jì)劃提升公司凝聚力
    2015 年8 月，公司明確，擬通過非公開發(fā)行方式向第一期員工持股計(jì)劃發(fā)行股份。2015 年9 月26 日，公司考慮實(shí)際情況和股票市場異常波動(dòng)，為確保非公開發(fā)行的順利進(jìn)行，公司對發(fā)行價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，由34.66 元/股調(diào)整為28.68 元/股，募集資金總額變更為不超過10,554.24萬元。該持股計(jì)劃由包括公司部分董事、監(jiān)事、高級管理人員在內(nèi)的公司員工認(rèn)購。增發(fā)完成后，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高了隊(duì)伍的積極性和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。
    5、 盈利預(yù)測與評級
    暫不考慮非公開發(fā)行的影響，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.74元、1.19 元、1.48 元，對應(yīng)估值分別為55 倍、35 倍、28 倍。公司大幅受益配網(wǎng)建設(shè)、農(nóng)網(wǎng)建設(shè)，配網(wǎng)彈性行業(yè)領(lǐng)先，員工持股計(jì)劃提升公司凝聚力，給予“增持”評級。
    6、 風(fēng)險(xiǎn)提示 配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)建設(shè)低于預(yù)期，變壓器、環(huán)網(wǎng)柜等設(shè)備競爭加劇導(dǎo)致利潤率下滑。