>> 國泰君安-創(chuàng)維數字(000810)2015年三季報點評：海外訂單充足，Q4進入釋放期-151027
| 上傳日期： |
2015/10/31 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持mm”評級，目標價 19.6元
公司是國內機頂盒龍頭企業(yè)，圍繞入口積極開拓廣電合作運營、OTT 平臺，此外還有游戲平臺、家庭上門O2O 等平臺的搭建，未來也將通過外延并購加快完善產業(yè)鏈布局，期待大數據平臺未來的價值發(fā)揮。我們預計2015-17 年EPS 分別為0.35/0.43/0.50 元（原預計0.41/0.48/0.56 元，主要受經濟形勢影響及廣電渠道投入較大），維持目標價19.6 元。
Q3 業(yè)績下滑，OTT、電信盒子有較好增長
2015 年前三季度公司營收24.8 億元（-2.2%），凈利潤2.3 億元（-15.8%）。
Q3 收入8.9 億元（-7.3%），凈利潤1.6 億元（-24.6%）。Q3 收入和利潤相比Q2 環(huán)比下降更多，原因在于7/8 月份出口下降較多，9 月生產的訂單由于節(jié)假日較多而推遲發(fā)貨。分產品來看，OTT 機頂盒、電信定制機頂盒都有較好增長，現公司可運營的OTT 盒子存量預計超過400 萬臺，電信市場也已晉升為市場份額第二。
海外訂單充足，Q4 進入釋放期將帶動業(yè)績環(huán)比顯著改善
公司陸續(xù)公告大量海外訂單：印度1330 萬臺、金額1.68 億美元，南非300萬臺、1.1 億美元，尼日利亞35 萬臺、936 萬美元。自2015 年四季度開始出貨，預計將為公司業(yè)績帶來較好增長，環(huán)比改善顯著。
圍繞入口積極打造多平臺，外延加快完善產業(yè)鏈布局
圍繞入口積極開拓廣電合作運營、OTT 平臺，此外自建家電維修O2O、集團汽車電子和模組業(yè)務注入、收購游戲平臺，共同打造智慧家庭大數據平臺。未來公司將加快外延步伐，加速豐富和完善產業(yè)鏈布局。
關鍵風險：機頂盒行業(yè)銷量下滑，公司轉型低預期。
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