>> 平安證券-金龍汽車(600686)公司季報點評：新能源業(yè)務(wù)大爆發(fā)-151030
| 上傳日期： |
2015/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王德安，余兵 |
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平安觀點：
純電動和插電混雙雙爆収，經(jīng)營業(yè)績顯著改善：進(jìn)入2015 年以來，公司新能源業(yè)務(wù)一路高歌猛進(jìn)，純電動和插電混雙雙爆収。前三季度，純電動客車產(chǎn)量6354 輛，市場仹額18.8%，排名行業(yè)第二，其中6-8 米車型產(chǎn)量4039 輛；插電式混合動力客車產(chǎn)量4252 輛，市場仹額19.5%，排名行業(yè)第一。與傳統(tǒng)柴油客車相比，新能源車型的單價更高且盈利能力更強(qiáng)，估計2015 年全年新能源客車產(chǎn)銷量15000 輛左右，經(jīng)營業(yè)績有望隨之大幅改善。
三項費(fèi)用率保持穩(wěn)定：2015 年前三季度，公司三項費(fèi)用率為9.4%，同比增加0.3 個百分點，總體較為穩(wěn)定。其中，銷售費(fèi)用率同比增加0.4 個百分點至6.0%（售后服務(wù)費(fèi)增加較多，），管理費(fèi)用率同比增加0.1 個百分點至3.8%（研収費(fèi)用增加較多），財務(wù)費(fèi)用率同比減少0.3 個百分點至-0.4%（匯兌收益增加）。
盈利預(yù)測與投資建議：隨著福汽集團(tuán)逐步開展更深一步的資源整合，以及新能源客車銷量占比不斷提升，公司盈利能力有望持續(xù)大幅改善。預(yù)計2015 年/2016 年/2017 年EPS 分別為0.74 元/0.96 元/1.18 元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1. 新能源客車推廣進(jìn)度低于預(yù)期；2. 三龍協(xié)同效果低于預(yù)期。
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