>> 中投證券-澳洋順昌(002245)利潤增長主要來自LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)-151031
| 上傳日期： |
2015/10/31 |
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作者： |
李超 |
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公司預(yù)估全年凈利潤2.2-2.7 億元，同比增長30-60%。
投資要點：
利潤增長主要來自LED 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。1-9 月小額貸款業(yè)務(wù)利息收入4625 萬，同比減少11.1%，金屬物流基本保持穩(wěn)定，利潤增長主要來自LED 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。上半年公司LED 業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入22560 萬元，凈利潤6691 萬元，占上市公司凈利潤比例達(dá)到50.6%；毛利率33.7%（2014 年營收2.42 億元、凈利潤8213 萬元，占公司凈利潤48%；毛利率38.9%）。
管理費用、財務(wù)費用和營業(yè)外收入有較大變勱。1-9 月管理費用同比增長22.7%，增加1086 萬元；財務(wù)費用由二2014 年非公開增發(fā)股票后現(xiàn)金增加，同比減少1339 萬元；營業(yè)外收入增長2.25 倍，同比增加4560 萬元，主要是幵購項目取消后的賠款。
面對價格壓力，LED 業(yè)務(wù)盈利能力基本穩(wěn)定。隨著公司圖形化襯底的自產(chǎn)，倒裝芯片技術(shù)的成熟幵量產(chǎn)，以及卓越的成本管理，LED 業(yè)務(wù)依舊保持著較好的盈利能力。按照上半年情況，我們預(yù)估公司LED 全年營收4.5-5 億元、凈利潤1.2-1.4 億元。
擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券建設(shè)LED 二期。公司擬發(fā)行5.1 億元可轉(zhuǎn)換債券用二建設(shè)LED 事期，目前已經(jīng)通過證監(jiān)會批復(fù)和股東會審議，擇機(jī)發(fā)行。此外，公司正在積極寺求進(jìn)軍化合物半尋體業(yè)務(wù)，以及探索采取幵購方式進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，以迅速培育新增長點。
給予“推薦”評級，目標(biāo)價格9.0 元。預(yù)估公司15-17 年凈利潤為2.4、3.0 和3.9 億元，EPS 為0.25、0.30 和0.40 元。給予“推薦”評級，目標(biāo)價格9.0 元，對應(yīng)2016 年30 倍PE。
風(fēng)險提示：LED 價格下滑、事期進(jìn)度低二預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險等
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