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    我們略微下修此前的盈利預(yù)測(cè)6%和7%，預(yù)計(jì)公司15/16 年分別實(shí)現(xiàn)凈利6.28/8.04 億元，yoy+27%/+28%，折合EPS 分別為1.08/1.38 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2015/2016 年P(guān)E 分別為24、19 倍。鑒于成長(zhǎng)良好，估值不高，我們維持買入評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)略好于預(yù)期：公司發(fā)布三季報(bào)，2015 年1-3Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62 億元，yoy+49%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.4 億元，yoy+31%，折合EPS0.93 元，略好于預(yù)期。單季度來(lái)看，公司Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.4 億元，yoy+102%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.13 億元，yoy+40%，折合EPS0.37 元。
    復(fù)合肥銷量增加致營(yíng)收大增：公司Q3 營(yíng)收大增主要是由于在新增產(chǎn)能投產(chǎn)、渠道下沉和增值稅9 月份開征導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)提前的影響下復(fù)合肥銷量增加所致。但是由于毛利率同比下滑1.05 個(gè)百分點(diǎn)至21.45%、資產(chǎn)減值損失計(jì)提增加等因素，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速。
    全年業(yè)績(jī)預(yù)增20%~30%：受復(fù)合肥銷量增長(zhǎng)的影響，公司預(yù)計(jì)2015 年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.94~6.44 億元，yoy+20%~+30%，折合EPS1.02~1.14 元，略低于我們此前的預(yù)期，以此測(cè)算公司Q4 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.54~1.24 億元，yoy-34%~+51%，折合EPS0.09~0.21 元。展望未來(lái)，我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的局勢(shì)下，復(fù)合肥行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，龍頭企業(yè)依靠資金、品牌和渠道優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張依然是主基調(diào)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們略微下修此前的盈利預(yù)測(cè)6%和7%，預(yù)計(jì)公司15/16 年分別實(shí)現(xiàn)凈利6.28/8.04 億元，yoy+27%/+28%，折合EPS 分別為1.08/1.38元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2015/2016 年P(guān)E 分別為24、19 倍。鑒于成長(zhǎng)良好，估值不高，我們維持買入評(píng)級(jí)。