>> 浙商證券-協(xié)鑫集成(002506)中游需求旺盛,三季報業(yè)績井噴-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭丹丹 |
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此報告為加密報告 |
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除此之外，我們認為公司電池片及其他輔材的采購成本持續(xù)下降，以及前三季度光伏裝機行情火爆助推組件價格上漲，均為公司凈利潤大幅上升的原因。
優(yōu)質(zhì)組件資產(chǎn)注入已順利過會，產(chǎn)能邁上新臺階
公司重大資產(chǎn)重組已于近期順利過會，公司將坐擁總量4GW 的光伏組件產(chǎn)能，包括江蘇東昇1GW 普通組件（已達產(chǎn)）、張家港其辰和徐州其辰3GW 高效組件，2016 年達產(chǎn)后將全面釋放產(chǎn)能。未來公司定位將走特色定制路線，根據(jù)廠址、氣候、建筑特定要求等條件為不同類型終端光伏系統(tǒng)提供定制產(chǎn)品，實現(xiàn)差異化競爭。
在手訂單飽滿，5.3GW 電站新增額度利好組件龍頭
截止9 月28 日，公司在手1.3GW 合同已發(fā)貨252.9MW，剩余部分將在年底及明年上半年陸續(xù)發(fā)貨。政策層面，9 月28 日能源局新增全國光伏電站建設(shè)規(guī)模5.3GW，實質(zhì)增加了年底及2016 年上半年的組件企業(yè)市場蛋糕，作為國內(nèi)組件龍頭，公司將直接受益。除此之外，考慮到四季度將進入光伏電站建設(shè)高峰期，光伏組件也將進入全年銷量旺季，我們預(yù)計公司業(yè)績更上一層樓是大概率事件。
盈利預(yù)測及估值
我們看好公司商業(yè)模式的差異化競爭優(yōu)勢，依托集團強大產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，我們認為公司有望超額實現(xiàn)承諾業(yè)績，預(yù)計三年EPS 為0.24、0.34、0.43，對應(yīng)PE 分別為54、38、30 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
光伏政策不達預(yù)期，下游需求不達預(yù)期。
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