>> 國泰君安-東吳證券(601555)2015年三季報點評：業(yè)務(wù)份額提升，定增加碼創(chuàng)新-151029
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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因救市原因，持股結(jié)構(gòu)中，證金公司持股2.99%，西南證券持股3.45%。
互聯(lián)網(wǎng)金融推進，經(jīng)紀(jì)和兩融份額雙升。零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)引流搶份額的戰(zhàn)略已有成效，公司2014 下半年開始與同花順嘗試流量導(dǎo)入，目前傭金率已下降至萬4.4，而市場份額由二季度末1.05%提至1.16%，公司在子公司層面（服務(wù)機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）嘗試員工持股，這體現(xiàn)了國企改革的市場化意識。9 月末兩融余額80.3 億元，較二季度末下降53.06%，而市場份額由0.84%上升至0.89%。因兩融份額擴張，公司資金仍保持較高使用效率，杠桿率由半年末3.99 降為3.52 倍，下降幅度低于同業(yè)。
定增加碼創(chuàng)新，打造姑蘇精品投行。公司增發(fā)價格調(diào)整為11.5 元/股（當(dāng)前股價14.33 元，有一定安全邊際）。之前同業(yè)券商資金主要投向信用交易，而相關(guān)業(yè)務(wù)空間已現(xiàn)瓶頸，公司本次募資（不超過48億元）主要投向互聯(lián)網(wǎng)金融（上限10 億）/子公司增資（上限18 億）/做市業(yè)務(wù)（上限5 億），業(yè)務(wù)將有更高成長性。以新三板為例，公司已累計掛牌家數(shù)117 家，業(yè)內(nèi)排第10，第三季度掛牌近30 家。
核心風(fēng)險：市場大幅回調(diào)，定增進程不及預(yù)期。
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