>> 國泰君安-豫園商城(600655)2015三季報點評：調(diào)降募資金額，打造互聯(lián)網(wǎng)珠寶平臺-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
大小： |
552KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然，王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司定位為復(fù)星集團商旅文+金融運作平臺，無論從行業(yè)資源還是復(fù)星運作經(jīng)驗來看，都具備極好條件打造黃金珠寶互聯(lián)網(wǎng)平臺，金價企穩(wěn)回升使得終端銷售有望走熱，同時二胎放開利好相關(guān)飾品銷售。上海迪斯尼即將開園，公司將坐享千億客流外溢效應(yīng)?？紤]公司門店調(diào)整戰(zhàn)略延續(xù)，下調(diào)2015-2017 年EPS 預(yù)測至0.68/0.82/1.0 元。
擴張放緩，經(jīng)營穩(wěn)健。1-9 月公司分別實現(xiàn)營收/凈利潤140.54 億/5.28億、同比下降1.5%/9.58%，折合EPS0.37 元。公司對旗下網(wǎng)點進行了優(yōu)化及開拓，自營網(wǎng)點較年初減少7 家至218 個，并使得營收增速有所下降?？紤]未來將重點打造互聯(lián)網(wǎng)珠寶平臺，我們預(yù)計線下網(wǎng)點擴張速度將放緩。沈陽豫瓏城4Q 有望開業(yè)，豫泰確誠項目也即將動工，屆時公司將迎來新增長點。4Q 國際金價企穩(wěn)，二胎政策等使得終端需求改善，經(jīng)銷商具備補庫存動機。
大幅調(diào)整募集資金額，打造互聯(lián)網(wǎng)珠寶平臺。公司擬將募集資金總額由100 億調(diào)整到48.21 億（價格不低于13.66 元/股），用于建設(shè)黃金珠寶產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺，構(gòu)建設(shè)計/加工/O2O 銷售/貴金屬物流/金融五大平臺及大數(shù)據(jù)分析中心，募資額度調(diào)整后我們預(yù)計建設(shè)進度有望加快。黃金珠寶行業(yè)空間近萬億，部分品類標(biāo)準(zhǔn)化難度較小，有望逐漸成為網(wǎng)購新主力。作為行業(yè)整合先行者，公司有望藉此建立平臺護城河并提升品牌價值。
催化劑：非公開發(fā)行獲通過；互聯(lián)網(wǎng)+、迪斯尼等主題走熱風(fēng)險提示：定增方案未能獲通過；互聯(lián)網(wǎng)平臺短期無法貢獻(xiàn)利潤。
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