>> 中信證券-凱撒旅游（000796）重大事項(xiàng)點(diǎn)評-牽手網(wǎng)易、首航，全產(chǎn)業(yè)鏈布局再深化-151103
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜婭 |
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對此，我們點(diǎn)評如下：評價：
攜手網(wǎng)易，深耕互聯(lián)網(wǎng)旅游
公告內(nèi)容：凱撒同盛擬出資6000萬元（持股60%）與網(wǎng)易旗下的樂得科技、凱撒世嘉網(wǎng)絡(luò)科技有限公司共同出資設(shè)立易啟行網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，打造出境游業(yè)務(wù)信息化管理和服務(wù)平臺。易啟行將利用互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，串聯(lián)出境游服務(wù)的各個環(huán)節(jié)，全面提升出境游服務(wù)品質(zhì)，有效提高公司在互聯(lián)網(wǎng)旅游領(lǐng)域的市場競爭力。標(biāo)的公司成立滿3年后，網(wǎng)易樂得科技有權(quán)向其他股東轉(zhuǎn)讓其所持股份，轉(zhuǎn)讓價格為實(shí)繳出資額及資金占用費(fèi)（每年8%）。
評價：作為國內(nèi)領(lǐng)先的全產(chǎn)業(yè)鏈出境服務(wù)提供商，自借殼上市以來，信息化與互聯(lián)網(wǎng)旅游一直是公司發(fā)展的重點(diǎn)。此次攜手網(wǎng)易旗下的電商平臺樂得科技，料公司將借助網(wǎng)易嫻熟的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)及豐富的互聯(lián)網(wǎng)營銷經(jīng)驗(yàn)，有效提升公司在線旅游平臺的運(yùn)營效率。早在今年5月，網(wǎng)易樂得科技便與公司控股股東一致行動人海航旅游集團(tuán)簽訂了合作協(xié)議，雙方將合資成立一家互聯(lián)網(wǎng)旅游企業(yè)。此次共同設(shè)立易啟行或?yàn)樯鲜龊献鲄f(xié)議的一次正式落地，各出資方將利用互聯(lián)網(wǎng)思維優(yōu)化整合凱撒旗下的旅游資源，搭建一站式旅游服務(wù)平臺。
設(shè)立首航假期，整合航空+酒店資源
公告內(nèi)容：公司擬與首都航空、海航國際酒店管理有限公司共同出資設(shè)立北京首航假期網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，其中公司出資2000萬元，占比20%。該公司將以首都航空機(jī)票作為核心資源、首都航空官網(wǎng)為大平臺，充分利用海航集團(tuán)豐富的酒店資源，打造一站式航空酒店預(yù)訂服務(wù)平臺。
評價：由于同屬海航旅游集團(tuán)旗下企業(yè)，公司向來與首都航空合作密切，截至目前公司與首航發(fā)生關(guān)聯(lián)交易合計金額為1.62億元，其中采購商品、接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易為1.32億元，出售商品、提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易為3006.09萬元；與海航國際酒管則暫無關(guān)聯(lián)交易。此次三方聯(lián)合設(shè)立首航假期，將有助于公司以此為平臺掌控航空機(jī)票與酒店資源，并加強(qiáng)公司與首航、海航國際酒管的合作，拓寬旅游產(chǎn)品銷售渠道。
風(fēng)險因素
旅行社行業(yè)競爭加?。唤?jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期；人民幣持續(xù)貶值；自然災(zāi)害、安全、政治風(fēng)險；線上線下布局速度慢于預(yù)期的風(fēng)險等。
盈利預(yù)測、估值
同日，公司還公告擬出資2億元設(shè)立易食有限公司作為公司食品業(yè)務(wù)管理平臺，用于整合公司現(xiàn)有航空及鐵路配餐業(yè)務(wù)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)分工將更加明確，我們預(yù)計公司食品業(yè)務(wù)將繼續(xù)維持穩(wěn)健經(jīng)營。同時，凱撒同盛將對其全資子公司北京凱撒國際旅行社進(jìn)行現(xiàn)金增資0.86億元，以增強(qiáng)其資本實(shí)力、加快發(fā)展旅行社業(yè)務(wù)。
凱撒嫁接資本市場后，全產(chǎn)業(yè)鏈布局明顯提速、深化，與海航旅游的合作、資源對接持續(xù)深入，市場地位以及綜合競爭力得以提升。由于新設(shè)立公司尚處于籌備期，預(yù)計短期內(nèi)對公司業(yè)績暫無直接影響，維持公司2015-2017年全面攤薄EPS為0.25/0.31/0.37元的盈利預(yù)測。目前股價對應(yīng)2016年P(guān)E 78X，考慮增發(fā)后市值198億元。單純從PE角度雖估值較高，但中國出境行業(yè)高成長背景，以及凱撒在出境產(chǎn)業(yè)鏈上的垂直整合戰(zhàn)略，仍會對公司估值形成有力支撐。維持"買入"評級，建議關(guān)注公司后續(xù)布局，積極參與。
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