>> 高華證券-一汽轎車(000800)業(yè)績低于預期;重組前銷售和營銷乏力;賣出-151101
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
賣出 |
作者： |
楊一朋 |
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公司公布的2015 年三季度數(shù)據(jù)疲弱，在2016 年集團潛在重組之前銷售和營銷活動乏力（根據(jù)公司指引）。
投資影響
我們將2015-18 年每股盈利預測下調(diào)了30.8%/4.8%/5.0%/4.2%以計入疲弱的銷售和產(chǎn)品周期。我們相應(yīng)將基于2016 年預期市凈率和2016-18 年預期凈資產(chǎn)回報率均值的12 個月目標價格從人民幣8.64 元下調(diào)至8.24 元，采用的估值溢價仍為34%以體現(xiàn)2016 年潛在的集團重組。鑒于銷量疲弱和產(chǎn)品周期不振，我們維持賣出評級。主要風險：銷量/價格利潤率高于預期；重組計劃完成后母公司整體上市（換股）帶動估值高于預期。
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