>> 中信建投-眾信旅游(002707)異地批發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)力+竹園并表共同推進(jìn)3季度業(yè)績超預(yù)期-151030
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉越男 |
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1-3 季度營收64.69 億元（+101.65%），歸屬上市公司凈利潤1.71 億元（+82.88%）?？鄯呛髢衾麧?.66 億元（+83.86%）。
簡評
3 季度經(jīng)營超預(yù)期。3 季度單季，1）預(yù)計排除竹園并表因素后，營收仍然有50%以上的增長。2）毛利潤率提高1.5 個百分點(diǎn)，營業(yè)利潤率提高0.36 個百分點(diǎn)，凈利潤率提高0.16 個百分點(diǎn)。1-3 季度，1）預(yù)計排除竹園并表因素后，營收仍然有40%以上的增長。2）毛利潤率提高0.74 個百分點(diǎn)，營業(yè)利潤率提高0.14 個百分點(diǎn)，凈利潤率提高0.09 個百分點(diǎn)。
預(yù)計批發(fā)業(yè)務(wù)的異地擴(kuò)張是增長主要原因。截至3 季度末，公司應(yīng)收賬款6.22 億元（+277.87%），預(yù)收賬款3.32 億元（+51.55%）。母公司營收30.1 億元（-6%）
出境服務(wù)平臺漸成，龍頭地位鞏固。登陸資本市場后，公司已經(jīng)實現(xiàn)了約15 次整合：包括1）同業(yè)（竹園國旅、北京周游天下、魅力假期、行天下）的并購，鞏固龍頭地位、拓展大洋洲等新目的地業(yè)務(wù)；2）加速渠道進(jìn)展，拓展全國門店（預(yù)計未來三年內(nèi)眾信旅游的門店數(shù)將達(dá)到200 家以上。），拓展在線（悠哉旅游網(wǎng)）、T20（年假旅行）、V2O（與華誼兄弟戰(zhàn)略合作）；3）收購上游（地中海俱樂部、與巴黎酒店、波蘭車公司等實現(xiàn)合作）；4）涉足自由行（世界玖玖、洋蔥旅行、巨龍國旅）、高端定制、體育旅游、健康旅游、商務(wù)會獎（靈動山水）等細(xì)分領(lǐng)域。5）建設(shè)出境綜合服務(wù)平臺。除旅游外，還包括海外教育服務(wù)平臺（異鄉(xiāng)好客）、移民置業(yè)服務(wù)平臺、出境互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺（成立小額貸和壽險公司）等，提供游學(xué)及留學(xué)教育、移民置業(yè)、第三方支付、保險服務(wù)。6）與此同時，公司還投資了天津優(yōu)投金鼎資產(chǎn)管理有限公司、創(chuàng)新工場基金、晨暉新經(jīng)濟(jì)并購基金、香港眾信九鼎公司等創(chuàng)投公司，捕捉新興領(lǐng)域的機(jī)會。
投資建議：萬億產(chǎn)業(yè)中或?qū)a(chǎn)生千億市值企業(yè)。預(yù)計公司2015-2016年歸母凈利潤2/2.6 億元，按照增發(fā)53,130,929 股計算，公司當(dāng)前市值212 億元，對應(yīng)PE 分別為106/82 倍。我國正處于出境游發(fā)展的黃金時代，且旅行社增長有望快于出境游整體，產(chǎn)業(yè)空間將有望達(dá)到萬億水平，形成千億流水和市值的產(chǎn)業(yè)巨頭。建議重點(diǎn)關(guān)注。
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