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同時(shí)，在本報(bào)告期內(nèi)，蘇通產(chǎn)業(yè)園區(qū)和合肥通富微電子項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大規(guī)模，造成人員薪酬、運(yùn)輸費(fèi)、差旅費(fèi)等增加；按照項(xiàng)目進(jìn)度，本報(bào)告期內(nèi)國(guó)家專項(xiàng)相關(guān)投入較去年同期增加，導(dǎo)致管理和銷售費(fèi)用同比增加幅度較大，使得公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有所放緩。我們認(rèn)為，在建工程的增加和產(chǎn)能的擴(kuò)充，彰顯出公司想在封測(cè)領(lǐng)域做大作強(qiáng)的決心，短期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩不影響公司長(zhǎng)期的向好。公司的內(nèi)生增長(zhǎng)和外延收購(gòu)都有條不紊的進(jìn)行，P/B 封測(cè)行業(yè)內(nèi)最低，對(duì)于重資產(chǎn)的半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前的P/B 保證了有足夠的安全邊際。可以說(shuō)向上有業(yè)績(jī)，向下有支撐。
    購(gòu)買AMD 資產(chǎn)彰顯公司做大做強(qiáng)決心
    報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布公告，將以3.706 億美金購(gòu)買AMD 設(shè)立于馬來(lái)西亞檳城以及中國(guó)蘇州的封測(cè)公司85%的股權(quán)，并設(shè)立合資企業(yè)。雙方合作將主要涉及組裝、測(cè)試、標(biāo)記和打包業(yè)務(wù)。此次收購(gòu)，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，有深遠(yuǎn)的意義。短期來(lái)看，收購(gòu)標(biāo)的上半年凈利潤(rùn)8237 萬(wàn)元，與公司上半年凈利潤(rùn)大致持平，未來(lái)將會(huì)給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊瘛MD 同時(shí)承諾，標(biāo)的公司在36 個(gè)月內(nèi)每個(gè)財(cái)政年度由AMD 業(yè)務(wù)帶來(lái)的息稅前利潤(rùn)合計(jì)為2000 萬(wàn)美元。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于CPU,GPU,APU 等先進(jìn)封裝技術(shù)的掌握，有非常重要的意義。CPU 是國(guó)家最依賴于進(jìn)口的半導(dǎo)體器件，國(guó)產(chǎn)替代非常迫切。涉及到國(guó)產(chǎn)自主化，未來(lái)這一塊一定要做。通富微電提早布局，掌握了CPU 的先進(jìn)封裝技術(shù)。以往的CPU 制造，都是IDM 模式（包括Intel 和AMD）,而通富微電可以借助此番收購(gòu)，將封測(cè)領(lǐng)域拓展到CPU 產(chǎn)品，改變之前IDM 的傳統(tǒng)模式，未來(lái)為國(guó)產(chǎn)CPU 代工，想象空間極為巨大。
    除了CPU 業(yè)務(wù)之外，通富微電還可以利用標(biāo)的公司FCBGA、FCPGA、FCLGA、MCM 等先進(jìn)封測(cè)技術(shù)，再加上標(biāo)的公司在生產(chǎn)、技術(shù)和質(zhì)量管理體系方面的優(yōu)勢(shì)，與通富微電自主研發(fā)的適用于通信及消費(fèi)市場(chǎng)的倒裝芯片封測(cè)技術(shù)形成互補(bǔ)，使得通富微電能夠提供封裝品種最為完整的倒裝芯片封測(cè)服務(wù)。為國(guó)內(nèi)外有高端封測(cè)需求的客戶提供規(guī)?；€(gè)性化、一站式的先進(jìn)封測(cè)服務(wù)，包括網(wǎng)關(guān)服務(wù)器、基站處理器、FPGA 等等，都有巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    受全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑、在建工程費(fèi)用增加以及管理和銷售費(fèi)用增加影響，公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?。公司基本面向好，收?gòu)事宜穩(wěn)步進(jìn)行中，我們長(zhǎng)期繼續(xù)看好公司業(yè)務(wù)發(fā)展，維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2017 年公司EPS為0.23、0.44、0.64 元/股，同比增長(zhǎng)39.89%、93.84%、47.25%。