>> 方正證券-湘潭電化 (002125)定增獲批，多重因素推動公司業(yè)績高增長-151108
| 上傳日期： |
2015/11/9 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗，徐闖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
發(fā)行對象認(rèn)購股份鎖定3年。
點評：
※三年期定增獲批，為國企轉(zhuǎn)型注入新鮮血液
本次非公開發(fā)行面向包括大股東在內(nèi)的7家機(jī)構(gòu)投資者，鎖定期為三年，公司大股東與高管也積極參與，公司治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)得到極大的優(yōu)化。募集資金到位后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將從76%下降至45%左右。募集資金償還借款4.65億元，可節(jié)約財務(wù)費用約2500萬元/年。定增也將為公司布局新能源電池材料、加大污水產(chǎn)業(yè)投資注入新鮮血液。
※錳系業(yè)務(wù)新基地已投產(chǎn)，進(jìn)軍新能源電池材料實現(xiàn)升級
目前新廠已經(jīng)完全達(dá)產(chǎn)，新廠產(chǎn)能合計3萬噸/年。新基地生產(chǎn)線工藝進(jìn)一步升級，單位成本有所下降，提升公司錳系業(yè)務(wù)競爭力。原廠補償款有望明年到位，將與定增資金一起助力公司業(yè)務(wù)拓展轉(zhuǎn)型。
應(yīng)用于高性能堿錳電池的電解二氧化錳產(chǎn)品持續(xù)放量，將大幅提升公司二氧化錳產(chǎn)品系列的銷售毛利率。公司積極拓展新能源電池材料業(yè)務(wù)，發(fā)展錳系鋰電材料產(chǎn)業(yè)，從傳統(tǒng)一次電池正極材料向新能源電池領(lǐng)域轉(zhuǎn)型值得期待。
※污水處理貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，定位地方投融資平臺
前期注入河西污水廠一期現(xiàn)有規(guī)模15萬噸/日，二期擴(kuò)建工程將新增規(guī)模5萬噸/日。二期投產(chǎn)后預(yù)計穩(wěn)定運營狀態(tài)下可貢獻(xiàn)凈利潤約2000萬元。公司積極參與河?xùn)|第二污水處理廠PPP項目，明確了公司作為湘潭市環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投融資平臺的定位，未來湘潭市水務(wù)資產(chǎn)有望逐步注入。
盈利預(yù)測與估值：2016年多重因素驅(qū)動公司業(yè)績高增長：1）隨著新廠投產(chǎn)及產(chǎn)品升級，電池材料貢獻(xiàn)利潤1200-1800萬元；2）河西污水廠有望貢獻(xiàn)利潤2000萬元；3）定增資金和搬遷補償款有望降低財務(wù)費用3000-4000萬元。公司目前40億市值，作為湘潭市重要的國有企業(yè)，肩負(fù)產(chǎn)業(yè)升級重任，我們認(rèn)為公司具備市值成長空間。我們調(diào)整2015-2017年EPS預(yù)測分別為0.07、0.55、0.73元，繼續(xù)給予"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)錳系業(yè)務(wù)持續(xù)低迷；污水資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期；環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)展緩慢
|
|
