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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    EPC 卡位優(yōu)勢(shì)無(wú)可替代：三聯(lián)虹普是國(guó)際一流的錦綸工程技術(shù)服務(wù)商，引領(lǐng)了我國(guó)錦綸行業(yè)整體的技術(shù)升級(jí)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升。工程總包從設(shè)計(jì)到裝備到集成（EPC 模式），負(fù)責(zé)了整個(gè)錦綸上游、工廠、產(chǎn)能建設(shè)的全部過(guò)程，有自己獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和很高的進(jìn)入壁壘。
    中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)、集中度低：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)2014 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.81 萬(wàn)億元，2015 年9 月紡織產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量20,431 家，行業(yè)銷售利潤(rùn)率4.96%。行業(yè)產(chǎn)值高、市場(chǎng)分散，企業(yè)聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈單一環(huán)節(jié)，同質(zhì)化嚴(yán)重。
    面料技術(shù)是紡織產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新源頭：Under Armour 通過(guò)面料技術(shù)創(chuàng)新成為全美第二大運(yùn)動(dòng)品牌，在美國(guó)本土超越了阿迪達(dá)斯，2014 年收入30.84億美元，目前市值200 億美元。公司過(guò)去10 年毛利率非常穩(wěn)定，一直維持在50%上下。公司品牌口號(hào)“棉是我們的敵人”，所有產(chǎn)品都是錦綸，滌綸合成纖維制造，有天然纖維不具備的特殊功能，科技含量十足，備受消費(fèi)者追捧。
    公司產(chǎn)業(yè)整合脈絡(luò)清晰：基于EPC 卡位優(yōu)勢(shì)，公司將依照金融、技術(shù)、數(shù)據(jù)層層遞進(jìn)對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合。金融方面、與金電聯(lián)行密切合作，通過(guò)線上征信平臺(tái)，了解產(chǎn)業(yè)鏈條中每個(gè)公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，并進(jìn)行分層與分級(jí)，對(duì)篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)金融支持；技術(shù)方面，與凱賽公司合作的生物基56 有著非常廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用空間；數(shù)據(jù)方面，公司目前已經(jīng)開(kāi)始對(duì)紡織產(chǎn)業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)以及龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)展開(kāi)了收集整理工作。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    新技術(shù)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    基于對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)定信心，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)到112.00 元：我們預(yù)測(cè)2015 年、2016 年和2017 年每股收益分別為1.06 元、1.41 元、1.84 元，將目標(biāo)價(jià)格由80.00 元上調(diào)至112.00 元，維持買入評(píng)級(jí)。