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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)在4 季度預(yù)計(jì)進(jìn)入集中完工期，業(yè)績(jī)確認(rèn)比例提升。行業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司新能源業(yè)務(wù)擬港股分拆上市，后續(xù)發(fā)展前景好。
    積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，累積效應(yīng)輸變電成套工程業(yè)務(wù)放量增加。
    煤礦產(chǎn)能釋放，新增熱電廠開(kāi)工建設(shè)，資源豐富優(yōu)勢(shì)+熱電廠搭配新能源發(fā)電+特高壓+售電公司逐步完善，后續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)同時(shí)隨著電改和互聯(lián)網(wǎng)能源的發(fā)展，有帶來(lái)新的商業(yè)模式的潛力。
    傳統(tǒng)變壓器業(yè)務(wù)和電纜業(yè)務(wù)，有望受益特高壓建設(shè)，提高綜合毛利率。
    后續(xù)隨著特高壓招標(biāo)開(kāi)工，特高壓產(chǎn)品有望提高占比，毛利率仍有上升可能。
    有效利用多種融資方式，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理進(jìn)行中長(zhǎng)期債務(wù)資金搭配，支持業(yè)務(wù)發(fā)展。擬發(fā)行公司債券總規(guī)模不超過(guò)人民幣30 億元（含30 億元）。公司向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)30 億元永續(xù)債，根據(jù)規(guī)定，注冊(cè)額度有效期兩年，公司在有效期內(nèi)采取一次注冊(cè)、分次發(fā)行的方式發(fā)行。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    特高壓建設(shè)不達(dá)預(yù)期，光伏行業(yè)裝機(jī)和限電低于預(yù)期。
    估值
    看好公司的發(fā)展，持續(xù)推薦。調(diào)整2015-2017 年每股收益預(yù)測(cè)到0.65、0.84和1.04 元，維持目標(biāo)價(jià)15.00 不變。