>> 廣發(fā)證券-南方泵業(yè)（300145）環(huán)?？v向布局展開，迎接新的加速成長-151110
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，郭鵬，劉芷君 |
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公司同時發(fā)布公告，其發(fā)行股價收購金山環(huán)保暨配套募資項目獲得中國證監(jiān)會核準實施。
標的質(zhì)地優(yōu)良，收購價格合理：北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)是全國環(huán)保治理行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，其業(yè)務(wù)包括環(huán)保咨詢和環(huán)保運營兩大類別。此次收購第一期作價相當于2015 年12 倍PE，第二期作價相當于2016 年13.54 倍PE，現(xiàn)金收購、分期執(zhí)行的方式有利保護和增厚南方泵業(yè)股東的利益。
環(huán)保業(yè)務(wù)呈現(xiàn)縱向伸延，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相互促進：環(huán)保行業(yè)從設(shè)備，到工程，到設(shè)計運營，再到投資，呈現(xiàn)縱向的“金字塔”結(jié)構(gòu)。而公司在泵領(lǐng)域定位中高端，產(chǎn)品不斷豐富，具有很強的內(nèi)涵式增長能力；在工程領(lǐng)域則依托金山環(huán)保提供工業(yè)及市政污水整體解決方案；而此次擬收購的北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)公司則以環(huán)保技術(shù)咨詢、運營管理服務(wù)為核心業(yè)務(wù)。通過此次并購，不僅為公司創(chuàng)造新的利潤增長點，更重要的是為公司積極探索和實踐環(huán)保治理業(yè)務(wù)與PPP 模式結(jié)合提供有力支撐，加快公司在環(huán)保治理、海綿城市等領(lǐng)域的投資項目落地和實施。
盈利預(yù)測和投資建議：基于公司當前業(yè)務(wù)需求形勢和外延并購，我們預(yù)計公司2015-2017 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,763、2,630 和3,471 百萬元，EPS 分別為0.712、1.338 和2.079 元。公司以中高端泵產(chǎn)品為起點，連續(xù)多年保持較快增長，而當前通過外部延伸高起點進入環(huán)保領(lǐng)域，為持續(xù)成長打下堅實基礎(chǔ)，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司外延發(fā)展的進度和協(xié)同效應(yīng)具有不確定性；公司在泵和環(huán)保領(lǐng)域的新產(chǎn)品、新模式的推進具有不確定性。
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