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如果說拿到核準(zhǔn)公告完成收購(gòu)金山標(biāo)志公司由制造業(yè)向環(huán)保跨越的第一步已堅(jiān)實(shí)落地，此次斥資超10億收購(gòu)中咨華宇則標(biāo)志著公司向環(huán)保評(píng)估、設(shè)計(jì)方向邁出一大飛躍！公司大環(huán)保戰(zhàn)略邏輯正在不斷兌現(xiàn)，環(huán)境醫(yī)院版圖已逐漸成型！取長(zhǎng)補(bǔ)短，產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)行中：作為環(huán)境評(píng)價(jià)與規(guī)劃企業(yè)龍頭，中咨華宇憑借輕資產(chǎn)模式具有較高的盈利能力和現(xiàn)金流，與重資產(chǎn)的金山實(shí)現(xiàn)完美互補(bǔ)，環(huán)評(píng)不合格的企業(yè)也有望為金山帶來新訂單。中咨華宇曾成功運(yùn)營(yíng)北京奧運(yùn)水質(zhì)改善回用示范項(xiàng)目和多個(gè)規(guī)劃環(huán)境影響評(píng)價(jià)項(xiàng)目，作為設(shè)計(jì)端有望大幅受益海綿城市推廣，受益清理紅頂中介將與金山南泵聯(lián)手進(jìn)行行業(yè)整合。
    收購(gòu)條款激勵(lì)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：中咨華宇承諾2015-2017年稅后經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)不低于0.6、0.85、1.105億元，平均年化增長(zhǎng)35.71%。第一期30%股權(quán)按照2015年0.6億凈利的12倍PE對(duì)應(yīng)收購(gòu)金額2.16億元；第二期70%股權(quán)按照2016年0.85億凈利潤(rùn)13.54倍PE對(duì)應(yīng)收購(gòu)金額約8.06億元。分期提高估值收購(gòu)更顯激勵(lì)作用。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：按金山和中咨華宇理論全年并表，調(diào)增2015-2017年 EPS至1.23、1.62、2.14元，對(duì)應(yīng)PE 35.20 、26.72 、20.23倍，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)；新訂單不及預(yù)期。