>> 國海證券-洲明科技(300232)深耕小間距LED行業(yè)，外延并購拓空間-151110
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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作者： |
代鵬舉 |
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公司一直專注深耕于小間距LED 顯示行業(yè)及其相關(guān)的延伸子行業(yè)，根據(jù)2015 年中報和三季報披露的數(shù)據(jù)，與同行業(yè)可比公司比較，如果統(tǒng)一口徑比較LED 顯示相關(guān)產(chǎn)品的銷售額，公司已經(jīng)排名行業(yè)第一。
作為行業(yè)龍頭，公司積極引領(lǐng)LED 行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。在小間距LED 方面首推P0.8 的UTV 小間距產(chǎn)品；并購專注于體育顯示屏行業(yè)的藍普科技和舞臺創(chuàng)意顯示的雷迪奧，強化在新興下游領(lǐng)域的拓展。同時，在商業(yè)模式方面，和中航通泰合作在歐洲路燈改造計劃中使用EMC 能源合同銷售的方式。
公司借助上市平臺的資本運作功能，圍繞小間距LED 產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合外延并購，未來跨產(chǎn)業(yè)鏈外延并購的預(yù)期亦可能存在。回顧公司外延并購的歷程，大部分的并購都緊緊圍繞主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合而展開，例如并購藍普科技和雷迪奧。同時，隨著深圳市前海洲明投資管理有限公司設(shè)立，公司多層次多方向的資本市場運作平臺成形，公司除了在主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合外，跨產(chǎn)業(yè)鏈的外延并購同樣值得期待，這將從整體上強化公司外延并購的戰(zhàn)略空間。公司以主業(yè)的快速發(fā)展為基礎(chǔ)，輔以外延并購的穩(wěn)步推進，公司的成長空間將不斷拓寬。
公司的 LED 小間距顯示屏作為傳播媒介產(chǎn)品具備的特殊端口屬性，未來商業(yè)價值和想象空間有待進一步發(fā)掘。小間距LED 顯示屏廣泛用是在戶外廣告、體育場館以及其他商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域等場合，具備典型的人流匯集、信息輸出的端口屬性。隨著各類體育競技活動的蓬勃發(fā)展，這一傳播媒介的端口價值將日益提升。
盈利預(yù)測與投資評級?？紤]國際市場對小間距LED 顯示產(chǎn)品需求的高景氣度，以及可能的外延并購預(yù)期，預(yù)計公司業(yè)績未來兩年穩(wěn)定增長并有超預(yù)期的可能。暫不考慮2015 年雷迪奧并表的影響，我們預(yù)計2015~2017 年EPS 分別為0.59、0.88 和1.10 元，對應(yīng)PE 分別為55.2、37.1 和29.6 倍，維持“買入”評級。
風險提示：外延并購和公司業(yè)務(wù)不如預(yù)期；市場系統(tǒng)性風險；EMC 合同可能存在的回款問題。
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