>> 招商證券-沃森生物(300142)融資解決資金瓶頸,打造國內(nèi)領(lǐng)先生物藥平臺-151109
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李珊珊，張同 |
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加上前期公告澤潤生物獲增資5億元，嘉和生物引入戰(zhàn)略投資者增資9億元，公司共融資約26億元，將有效解決公司的資金瓶頸。看好公司新型疫苗和單抗類似物的未來潛力。員工持股計劃及管理層擬增持彰顯對公司未來信心?！按笊锼帯碑a(chǎn)業(yè)布局志存長遠(yuǎn)，我們認(rèn)為未來公司將成為國內(nèi)最具競爭力的生物藥企業(yè)之一。
增資+非公開增發(fā)共融資約26億解決公司資金瓶頸。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有研發(fā)周期長，資金投入大的特點，公司截止10月31日資產(chǎn)負(fù)債率為44.78%遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他上市公司，主要是因公司正在研發(fā)、將完成研發(fā)項目和儲備項目在同行業(yè)中數(shù)量較多導(dǎo)致，可以預(yù)見的未來幾年公司在新型疫苗和單抗研發(fā)領(lǐng)域仍將需要投入大量資金，公司停牌期間發(fā)布融資方案保障未來幾年的資金需求。公司前期已公告：澤潤生物獲增資5億元，嘉和生物引入戰(zhàn)略投資者增資5億元，增資完成后6個月內(nèi)再追加投資4個億。本次公告：公司與方略知潤簽署協(xié)議：向方略知潤發(fā)行股份購買其持有的上海澤潤33.53%股權(quán)、嘉和生物15.45%股權(quán)。上海澤潤33.53%股權(quán)的交易對價為 3.68億元；嘉和生物15.45%股權(quán)的交易對價為 2.3億元，本次交易對價合計5.98億元。同時，公司擬以詢價方式向不超過五名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過 5.98億元。本次募集配套資金主要用于支付嘉和生物治療性單抗藥物產(chǎn)業(yè)化項目支出、支付嘉和生物和上海澤潤的研發(fā)費用支出。
新型疫苗和單抗研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計23價肺炎多糖疫苗明年上半年獲批，HPV 疫苗Ⅲ期臨床（12000人）已完成全程免疫接種，獲得了蓋茨基金會500萬美元的項目基金，用于加速HPV疫苗的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度以及通過世界衛(wèi)生組織預(yù)認(rèn)證，13價肺炎結(jié)合疫苗4月獲得國內(nèi)臨床批件，在俄羅斯獲得了Ⅲ期臨床試驗批件。重組抗HER-2人源化單克隆抗體即將進(jìn)入Ⅲ期臨床，注射用重組抗TNF-alpha人鼠嵌合單克隆抗體（英夫利昔單抗類似物）于15年2月獲臨床批件。對外合作研發(fā)產(chǎn)品“重組抗CD20人鼠嵌合單克隆抗體注射液"（利妥昔單抗類似物）與合作伙伴共同申報臨床研究獲得受理，多個單抗藥物處于研發(fā)階段。
整合打造國內(nèi)最大的生物制品流通平臺：山東實杰是國內(nèi)最大的生物制品流通平臺，該渠道平臺及其聯(lián)盟體代理品種涉及10大類二類疫苗，涵蓋現(xiàn)有二類疫苗品種的80%以上。狂犬、肺炎、水痘疫苗等重點品種代理份額均40%以上，部分達(dá)到80%，預(yù)計15年收入8個億，利潤超1億。全資子公司寧波普諾為浙江省最大的從事疫苗銷售公司，新實杰是山東省最大的從事疫苗及血制品銷售公司，圣泰（莆田）為福建省最大的從事生物制品，疫苗銷售公司，重慶佳寧是西南地區(qū)最大的從事生物制品，疫苗銷售公司。山東實杰完成了股份制改造，申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即"新三板"）掛牌并獲得受理。
員工持股計劃及管理層擬增持彰顯對公司未來信心。第一期員工持股計劃擬設(shè)立資金總額不超過1.32億元，存續(xù)期36個月，參加人員總?cè)藬?shù)不超過600 人，擬全額受讓"創(chuàng)金合信-方略沃森-未來1 號資管計劃"中的C 類份額，A:B:C=4:1:1設(shè)置，。同時，上市公司第一大股東、董事長李云春先生和第二大股東、董事劉俊輝先生為員工持股計劃的融資事項的本息償付提供連帶責(zé)任擔(dān)保，并為員工持股計劃提供保本承諾。8月份"創(chuàng)金合信-方略沃森-未來1 號資管計劃分別受讓第一和二大股東持有的沃森生物1638萬股股票、702萬股股票，分別占公司總股本的3.5%、1.5%，轉(zhuǎn)讓價格為33.88 元/股（除權(quán)后11.29元/股），10月月份除權(quán)后該資管計劃持有的沃森生物2340萬股股票已變更為7020萬股，仍然占公司總股本的5%。同時公司公告：復(fù)牌起6個月內(nèi)，公司管理層及部分股東擬增持股份不超過1.8億元。員工持股計劃及管理層擬增持彰顯對公司未來信心。
維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級。看好公司"疫苗+單抗+血制品"大生物藥產(chǎn)業(yè)鏈布局，志存長遠(yuǎn)，多個重磅品種處于研發(fā)晚期，渠道業(yè)務(wù)快速增長顯著增厚公司業(yè)績，預(yù)計15-17年EPS -0.05、0.11、0.15元，"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級。
風(fēng)險提示：新型疫苗及單抗研發(fā)低于預(yù)期。
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