>> 國金證券-置信電氣(600517)資產(chǎn)注入塵埃落定,配網(wǎng)龍頭開啟新篇章-151110
| 上傳日期： |
2015/11/11 |
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| 1942KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚罡，張帥 |
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此外，我們預計全年大概率會新增第四批變壓器招標。公司2014年非晶變毛利貢獻3.55億元，占公司當年總毛利的46.13%，是最純正的非晶變上市公司，2016年業(yè)績大幅增長確定；
資產(chǎn)注入具有協(xié)同效應，增強公司在國網(wǎng)版圖中的戰(zhàn)略地位：本次交易后，公司業(yè)務構成顯著豐富，增加了雷電監(jiān)測防護、電網(wǎng)智能運維等高毛利業(yè)務；節(jié)能板塊規(guī)模及項目積累也得以進一步提升，與上市公司原有產(chǎn)品相結合后，有望推出更加豐富的產(chǎn)品組合和系統(tǒng)。注入后，國網(wǎng)公司對置信電氣的持股比例由25.43%增至31.51%，進一步提升了上市公司在國網(wǎng)版圖中的戰(zhàn)略地位，為未來爭取更多資源帶來有利因素。
直接顯著增厚EPS：按照備考財務數(shù)據(jù)，2014年EPS將由交易前的0.23大幅增厚至0.4，增幅達74%。此外，雖然由于同業(yè)競爭問題，光伏業(yè)務將被剝離，但該業(yè)務毛利率低，對公司盈利能力影響很小。
碳資產(chǎn)業(yè)務布局最完整，前景廣闊：置信碳資產(chǎn)業(yè)務包括低碳咨詢、碳資產(chǎn)開發(fā)、碳交易服務、低碳投資和培訓等五大類。依托國家電網(wǎng)全方位的股東資源支持及品牌影響力，致力于發(fā)展成為全國最大、國際知名的專業(yè)化、規(guī)范化和國際化的碳交易綜合服務商。公司已與國內7 大碳交易所建立合作，率先開設中國自愿減排機制項目（CCER）賬戶，發(fā)布置信碳指數(shù)，并行推進碳交易一、二級市場，未來大概率將成為國內碳交易市場最大受益者。
估值與投資建議
預計公司2015-2017年EPS為0.21，0.36，0.48（未考慮碳資產(chǎn)業(yè)務）
備考2015-2017年EPS為（對武漢南瑞進行手動合并報表，扣除光伏等即將剝離或不具備持續(xù)性業(yè)務）：0.33，0.51，0.64，考慮到公司未來受益配網(wǎng)投資的高速成長性，碳資產(chǎn)的廣闊前景，給予"買入"評級，六個月目標價18元，對應2016年備考業(yè)績35x PE。
風險
配網(wǎng)投資低于預期
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