>> 浙商證券-傳化股份(002010)深度報告：打造中國公路物流全新生態(tài)系統(tǒng)-151111
| 上傳日期： |
2015/11/12 |
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| 1720KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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傳化物流通過線下公路港和線上信息平臺為物流企業(yè)和司機提供服務(wù)，基于用戶和交易數(shù)據(jù)積累，未來業(yè)務(wù)有望拓展至保險、貸款等金融服務(wù)領(lǐng)域。
預(yù)計公司2 年后將達到盈虧平衡，3-5 年后將實現(xiàn)盈利爆發(fā)增長。
線下實體公路港為物流確定性服務(wù)和信用體系建設(shè)提供保障線下公路港是信息和貨物的集散地，為物流確定性服務(wù)、信用體系建設(shè)、銀行貸款獲取、線上用戶培育等提供支持和保障。目前已有5 個公路港投入運營，預(yù)計2016/2017 年底投入運營的公路港個數(shù)為21/35 個，預(yù)計實現(xiàn)收入15.32/29.70 億元。
大數(shù)據(jù)為未來的增值服務(wù)提供背書
經(jīng)驗豐富的500 多人IT 團隊和總投資額32.97 億元的資金，保證了公司在互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)平臺建設(shè)上的領(lǐng)先地位。預(yù)計2016/2017 年線上注冊卡車司機會員將達到150/250 萬人，活躍會員比例將達到15%-20%，交易流量將達到484/793 億元。
若未來成功引入支付系統(tǒng)，平臺累積的用戶和交易數(shù)據(jù)將成為公司為物流企業(yè)和司機提供融資、保險、結(jié)算、稅務(wù)等增值服務(wù)的背書，解決了用戶痛點，提高了用戶粘性，使得傳化物流完成2015-2020 年承諾累計扣非凈利潤28.13 億元成為大概率事件。
盈利預(yù)測及估值
假設(shè)上市公司于2015 年內(nèi)完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金的方案，預(yù)計2015-2017 年，歸屬母公司所有者凈利潤分別為4.92/0.40/4.08 億元，攤薄后EPS 分別為0.15/0.01/0.12 元/股。假設(shè)按流量估值，預(yù)計2015 年公司市值有望達到711 億元。我們看好公路物流網(wǎng)絡(luò)運營平臺未來在增值服務(wù)和金融服務(wù)方面的拓展，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
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