>> 國元證券-萬達院線(002739)受益國產(chǎn)電影大爆發(fā),大體量依然高增長-151027
| 上傳日期： |
2015/11/14 |
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535KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
鄒翠利 |
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結(jié)論：
公司三季度業(yè)績基本上符合預期，2015 年是中國電影爆發(fā)年，根據(jù)藝恩咨詢的數(shù)據(jù)，全國前三季度票房已經(jīng)與去年持平，今年是國產(chǎn)電影的爆發(fā)年。作為全國最大的院線商，公司是電影票房高漲的最大受益者。根據(jù)有關(guān)專家的預測，中國的票房市場未來五年將達到千億級別，我們認為，公司占據(jù)著影視產(chǎn)業(yè)鏈中的最重要的院線資產(chǎn)，未來公司的成長速度將有可能超越行業(yè)增長。
正文：
※ 2015 年國產(chǎn)電影爆發(fā)式增長
2015 年國產(chǎn)電影黑馬不斷，先后出現(xiàn)多部10 億票房以上的國產(chǎn)小制作電影，同時還出現(xiàn)了刷新華語電影票房新高的《捉妖記》。根據(jù)藝恩咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至9 月底，全國票房已經(jīng)達到300 億元，與去年全年持平。國慶檔又出現(xiàn)了《泰囧》、《夏洛特煩惱》等10 億票房的黑馬，預計2015 年全年票房仍將有不俗的表現(xiàn)，2015 年將成為國產(chǎn)電影載入史冊的一年。
※ 以院線為切入，外延與產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展更大的成長空間公司的主營業(yè)務為院線票房收入，主要來自于院線的產(chǎn)出，公司上市后積極尋求全球院線的布局，將中國院線的成功運作經(jīng)驗復制到全國球，隨著國產(chǎn)電影的蓬勃發(fā)展，未來國產(chǎn)電影出口，中國院線走出去有望在全球?qū)ふ倚碌某砷L點；同時，公司以自身立足點的優(yōu)勢，向發(fā)行、投資、制作等影視產(chǎn)業(yè)鏈的上游拓展，以及向下游衍生品銷售的拓展都將給公司帶來更大的成長空間。
※ 盈利預測與投資建議
我們預測，公司2015/2016/2017 年EPS 將分別達到0.98/1.28/1.66元，對應2015/2016/2017 年動態(tài)PE 分別為103/79/61 倍，估值略高。
但我們看好司未來的成長空間，我們?nèi)越o予公司“持有”投資評級
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