>> 安信證券-蘇交科(300284)增發(fā)有利于PPP開拓及外延擴張,大股東再度參與彰顯...-151118
| 上傳日期： |
2015/11/18 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
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認購方式為現(xiàn)金，鎖定期36 個月。
■增發(fā)募資有利于PPP 業(yè)務(wù)開拓。公司今年8 月中標福建國省干線公路兩項BT 項目，合計投資額7 億元。9 月亦中標九華山風(fēng)景區(qū)立體停車場PPP項目（發(fā)改委1043 個重點PPP 項目之一），招標總投資超5000 萬，有望借此積累PPP 投融資及建設(shè)運營經(jīng)驗。公司作為PPP 模式先行者擁有較強的設(shè)計咨詢和建設(shè)能力、工程管理經(jīng)驗，但未來資金實力將成為制約公司快速發(fā)展的重要因素。此次增發(fā)后營運資金將得到有效補充，借助設(shè)計前端優(yōu)勢承接PPP 項目并沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸獲益邏輯持續(xù)，并有望撬動杠桿收益，貴州PPP 產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司已注冊成立，深耕PPP 有望陸續(xù)斬獲訂單。
■增發(fā)募資有利于外延擴張。公司設(shè)計咨詢及工程承包業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，對資金要求提高，此次增發(fā)將改善資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營安全性、降低財務(wù)風(fēng)險。引入具有上海國資委等政府背景的戰(zhàn)略股東也將為公司帶來資源，利于開拓異地市場。公司對標AECOM 實行外延擴張戰(zhàn)略，上市后通過收購不斷拓展業(yè)務(wù)資質(zhì)及經(jīng)營地域，充裕資金有利于戰(zhàn)略持續(xù)推進。
■大股東再度參與定增彰顯強烈信心。公司前次非公開發(fā)行于今年6 月完成，控股股東及核心員工大比例認購定增并鎖定三年，此次管理層再次參與認購并鎖定三年，表明對公司長期發(fā)展的強烈信心。
■投資建議：我們預(yù)測公司2015/2016/2017 年EPS 為0.59/0.74/0.94 元（增發(fā)攤薄后），考慮到公司未來從事PPP 業(yè)務(wù)及并購擴張潛力，給予目標價30 元，維持買入-A 評級。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、收購整合風(fēng)險。
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