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毛驢數(shù)量的大幅下滑，使得熬制阿膠所用的驢皮資源越來越緊俏，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示2000 年一張?bào)H皮價(jià)格僅20 元，2013 年漲到一張600 元，2015年更是漲到2000 元左右。尤其最近幾年漲幅不僅沒有出現(xiàn)下滑還在加速，這成為制約阿膠企業(yè)發(fā)展的瓶頸。
    2015 年內(nèi)第二次調(diào)價(jià)，影響可控
    本次調(diào)價(jià)是2015 年內(nèi)第二次價(jià)格調(diào)整，今年4 月曾上調(diào)210 克桃花姬阿膠糕出廠價(jià)25%，零售價(jià)格亦做相應(yīng)調(diào)整。由前三季度業(yè)績(jī)可以看出，本年內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整幅度較小，提價(jià)所帶來的負(fù)面影響較小，且基本已經(jīng)消化。本次調(diào)價(jià)安排在年底前，影響可控。
    投資策略
    2015-2017 年歸屬上市公司凈利潤分別為16.69 億元、20.21 億元和23.21 億元，每股收益分別為2.55 元、3.09 元和3.55 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為20 倍、16 倍和14 倍。鑒于公司估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于醫(yī)藥行業(yè)，產(chǎn)品提價(jià)消化能力增強(qiáng)，我們繼續(xù)給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    驢皮價(jià)格大幅波動(dòng)；滋補(bǔ)養(yǎng)生行業(yè)媒體負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。