>> 群益證券-東阿阿膠(000423)東阿阿膠主要產(chǎn)品出廠價上調(diào)15%,強(qiáng)化驢皮資源保...-151117
| 上傳日期： |
2015/11/18 |
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作者： |
閆永正 |
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公告點(diǎn)評：
公司宣布上調(diào)主要產(chǎn)品出廠價15%，時間節(jié)點(diǎn)及提價幅度基本符合市場預(yù)期。此次調(diào)價后阿膠塊出廠價將從2534 元/kg 提高到2914 元/kg。若零售價同步調(diào)整，則終端零售價從3998 元/kg 提高到4598 元/kg。另外由于主要原料阿膠價格上漲，公司另外兩款產(chǎn)品復(fù)方阿膠漿及桃花姬阿膠糕也同步提價15%。提價后阿膠的日服用金額也僅為30元左右，與人參、蟲草、海參、燕窩等高端滋補(bǔ)品差距明顯。歷次提價也導(dǎo)致了東阿阿膠有了比較固定的客戶集群，這批客戶對價格敏感度不高，預(yù)計不會有明顯的客戶流失。
阿膠價格持續(xù)提升，有助于產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。我們認(rèn)為阿膠價格的持續(xù)回歸，將為驢皮價格提升打開空間，有助于提升上游養(yǎng)驢積極性，保障產(chǎn)業(yè)鏈供給安全。
小分子阿膠上市，產(chǎn)品線更加豐富：小分子阿膠能夠?qū)崿F(xiàn)阿膠的高效吸收，具備“養(yǎng)血養(yǎng)顏養(yǎng)氣色”的多重功效，同時如果用小分子阿膠替代傳統(tǒng)阿膠，阿膠原料至少可減少一半，可實(shí)現(xiàn)單克阿膠價值翻番，產(chǎn)品從多個角度實(shí)現(xiàn)了阿膠服用歷史的革命性創(chuàng)新，長期值得重點(diǎn)關(guān)注。
公司獲批直銷牌照，助力大健康領(lǐng)域拓展：公司15 年份獲批直銷經(jīng)營許可證，許可產(chǎn)品為阿膠元漿4 款軟膠囊，地區(qū)為山東濟(jì)南和聊城，未來將視情況增加產(chǎn)品和地區(qū)。阿膠系列產(chǎn)品作為補(bǔ)血名品，客戶群廣泛且質(zhì)量穩(wěn)定，天然適合執(zhí)行模式，同時經(jīng)銷環(huán)節(jié)的扁平化也有助于公司壓縮銷售成本，化解原材料價格上漲壓力。
攜手愛之味，介入保健飲品領(lǐng)域： 公司公告以自有資金投資3000 萬元，與愛之味、臺灣第一生化健康合資成立東潤堂健康生技股份有限公司。。
此舉有利于補(bǔ)充完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 通過已搭建的保健品快消平臺，加速向滋補(bǔ)保健的大健康領(lǐng)域拓展。
維持盈利預(yù)測：預(yù)計公司2015/2016 年實(shí)現(xiàn)凈利潤16.47 億元（YOY+20.60%）/19.74 億元（YOY+19.86%），EPS 分別為2.52 元/3.02元，對應(yīng)PE 分別為19 倍/16 倍，公司目前估值較低，考慮公司作為中藥白馬股，具有凈資產(chǎn)收益率高，分紅能力強(qiáng)等特征，隨著國企改革推進(jìn)有望進(jìn)一步激活企業(yè)經(jīng)營效率，給予“買入”投資建議，目標(biāo)價55.5元，(對應(yīng)2015 年P(guān)E 為22X)。
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