久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2015 年前三季度延續(xù)高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期。2015Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入12.38 億元，同比增長(zhǎng)41%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)主要還是緣于阿膠產(chǎn)品系列的增長(zhǎng)，考慮到阿膠塊今年出廠價(jià)提升（去年至今提價(jià)超過80%），結(jié)合草根調(diào)研情況我們預(yù)計(jì)前三季度阿膠塊銷量同比下滑20%左右。公司前三季度綜合毛利率由于提價(jià)同比上升0.06 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑1.03 個(gè)百分點(diǎn)，基本維持平穩(wěn)。
    市場(chǎng)推廣力度加大，衍生品插上高成長(zhǎng)的翅膀。公司前三季度銷售費(fèi)用率同比上升9.25%，環(huán)比上升0.21%，對(duì)阿膠衍生品種的市場(chǎng)推廣力度（電視和網(wǎng)絡(luò)廣告）繼續(xù)加大。公司第二大產(chǎn)品復(fù)方阿膠漿在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的增長(zhǎng)停滯后，正逐步通過產(chǎn)品功能屬性的再定位來令活力復(fù)蘇，結(jié)合提價(jià)因素前三季度收入增幅預(yù)計(jì)在30%以上。此外，桃花姬作為最近三年增長(zhǎng)最快的品類，前三季度增速預(yù)計(jì)在20%-30%，全年有望達(dá)到4 億-5億級(jí)別銷售規(guī)模，未來更有望成為20 億級(jí)別的大品種。
    多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，為新格局埋下火種。今年公司先后在營(yíng)銷模式和產(chǎn)品合作方面取得了重大突破，一方面是申請(qǐng)了直銷牌照，實(shí)現(xiàn)了阿膠品牌文化營(yíng)銷的線下對(duì)接，四季度預(yù)計(jì)將有相關(guān)產(chǎn)品上市增厚收入。另一方面公司與臺(tái)灣愛之味和第一生化一起成立合資公司，預(yù)計(jì)未來將借助耐斯集團(tuán)在健康飲品方面的經(jīng)驗(yàn)介入保健飲品領(lǐng)域，目前正在合作開發(fā)相對(duì)應(yīng)的阿膠飲品。此外公司去年上市的重磅新品小分子阿膠，目前在廣州進(jìn)行試點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來將拓展女性美容養(yǎng)顏領(lǐng)域，市場(chǎng)前景看好。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：驢皮價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)。公司作為中藥滋補(bǔ)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，有望迎來業(yè)績(jī)和估值的雙重提升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)預(yù)期帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。維持對(duì)公司2015/16/17 年EPS 2.62/3.17/3.61 元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015/16/17年P(guān)E 分別為18/15/13 倍，參照中藥板塊可比公司估值水平給予2015 年25 倍PE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至65.50 元，維持 “買入”評(píng)級(jí)。