>> 華融證券-東阿阿膠(000423)中報超預(yù)期,提價效應(yīng)顯現(xiàn)-150812
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張科然 |
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阿膠系列產(chǎn)品恢復(fù)增長，提價效應(yīng)顯現(xiàn)
2014 年9 月公司上調(diào)阿膠出廠價53%，導(dǎo)致2014 年第三季度銷售出現(xiàn)下滑，第四季度就消化了提價影響開始恢復(fù)增長。2015 年上半年增速加快，說明市場推廣定位準(zhǔn)確，營銷配合到位。上半年阿膠系列產(chǎn)品實現(xiàn)21.12 億元，同比增長37.42%，占收入比重86.3%，提價效應(yīng)顯現(xiàn)。
品牌優(yōu)勢及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢鞏固在滋補養(yǎng)生領(lǐng)域地位
上半年阿膠繼續(xù)推進價值回歸和熬膠活動，聚焦新高人群。公司地處阿膠發(fā)源地，品牌優(yōu)勢不可替代，通過掌控上游驢皮資源，下游開拓OTC終端、商超、醫(yī)院及自建連鎖擴大網(wǎng)絡(luò)，有重點的推進，逐步完善。
投資策略
2015-2017 年營業(yè)收入分別為49.47 億元、58.03 億元和67.66 億元，歸屬上市公司凈利潤分別為16.69 億元、20.21 億元和23.21 億元，每股收益分別為2.55 元、3.09 元和3.55 元，對應(yīng)PE 分別為20 倍、17倍和15 倍。鑒于公司估值水平遠遠低于醫(yī)藥行業(yè)，且業(yè)績面臨拐點，我們繼續(xù)給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
驢皮價格大幅波動；滋補養(yǎng)生行業(yè)媒體負面風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險等。
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