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11 月17 日，公司公告擬向前海人壽及其一致行動人鉅盛華定增募資不超過32 億元，鎖定期3 年。如若交易順利完成，前海人壽將以超過30%的股權(quán)成公司實(shí)際控制方，觸發(fā)要約收購，入主在望。
    公司電力主業(yè)穩(wěn)健，生物質(zhì)發(fā)電、天然氣和機(jī)械行業(yè)拓展有序近5 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示公司營收穩(wěn)步增長。上半年公司實(shí)現(xiàn)電力收入8.79 億元，同比增長4.68%；機(jī)械產(chǎn)業(yè)收入1.74 億元，同比增長23.09%；紙制品收入1.29 億元，同比增長28.19%；天然氣新能源收入0.25 億元，實(shí)現(xiàn)盈利。
    下半年，我們預(yù)期電力主業(yè)受益于水電價格上調(diào)、煤價低位、火電利用時數(shù)上升等因素，生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量進(jìn)一步提升，天然氣領(lǐng)域“加油、加氣及充電一體站”項(xiàng)目盈利良好，機(jī)械板塊宏大齒輪將積極對接新能源汽車業(yè)務(wù)。
    定增募投32 億元，打造寶能系新能源和高端裝備核心平臺
    依托母公司寶能系的雄厚資本和多元產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力，結(jié)合自身電力產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，按照目前的32 億規(guī)模的定增募投方案，韶能股份有望立足廣東韶關(guān)，繼續(xù)夯實(shí)電力主業(yè)（水電、火電、生物質(zhì)發(fā)電），同時拓展新興產(chǎn)業(yè)（新能源汽車核心部件、電動汽車智能充電、工業(yè)機(jī)器人核心部件）藍(lán)海，成為寶能系新能源行業(yè)和高端裝備行業(yè)核心平臺。
    看好公司中長期價值空間，給予買入評級
    前海人壽入主，公司在企業(yè)改革和資本運(yùn)作的力度都可能超出預(yù)期，看好公司中長期價值空間，給予“買入”評級。預(yù)計(jì)16 年業(yè)績將逐步提速，18 年進(jìn)入爆發(fā)階段。我們暫不計(jì)算公司的定增項(xiàng)目， 預(yù)計(jì)15-17 年凈利潤為3.07/3.46/4.36 億元，對應(yīng)EPS 0.29/0.32/0.40，同比分別增長17.2%、12.7%、26.1%，PE 40/36/29。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    資本運(yùn)作不及預(yù)期，募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期，股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。