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區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)迎來快速發(fā)展時(shí)間窗口，融資需求將在未來一段時(shí)間集中釋放，金融市場(chǎng)有望進(jìn)一步向民間開放，券商業(yè)務(wù)規(guī)模邊界將不斷擴(kuò)大。長江證券作為長江經(jīng)濟(jì)帶綜合實(shí)力最強(qiáng)的券商，經(jīng)過多年區(qū)域深耕，享有體量和品牌優(yōu)勢(shì)。公司的投行以及新三板業(yè)務(wù)將首先受益于園區(qū)開發(fā)帶來的資產(chǎn)證券化需求。 
    期待新股東入駐，股權(quán)優(yōu)化步入正軌，轉(zhuǎn)型閥門開啟。公司歷經(jīng)4次增資擴(kuò)股，陸續(xù)引入戰(zhàn)略投資者，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的狀態(tài)持續(xù)較久。受益于市場(chǎng)行情+長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的政策利好，公司業(yè)績開始企穩(wěn)回升。2015年4月份以來權(quán)益變動(dòng)連續(xù)啟動(dòng)3次，三峽集團(tuán)通過間接持有方式增資長江證券，有望成為新任大股東。擱置多時(shí)的股權(quán)優(yōu)化已重啟，新股東入駐后有望全面推動(dòng)產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展，加速業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 
    定增開啟新空間，分享成長紅利，行業(yè)處于向上軌道。證券行業(yè)進(jìn)入資本為王時(shí)代，定增提升資本實(shí)力。今年8月公布定增方案，將有效解決新業(yè)務(wù)發(fā)展受資本約束的瓶頸，推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)成長。資本市場(chǎng)改革加速推進(jìn)，多重因素助推二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。基本面利好會(huì)源源不斷，證券行業(yè)分化會(huì)加大，不改革的公司盈利會(huì)下降，而能夠布局全產(chǎn)業(yè)鏈、通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新聚集客戶的會(huì)成為優(yōu)秀證券公司。 
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型促向上，主業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。經(jīng)紀(jì)是支柱，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，貢獻(xiàn)比保持穩(wěn)定，市場(chǎng)份額提升；自營表現(xiàn)亮眼，風(fēng)險(xiǎn)投資能力超前，行業(yè)領(lǐng)先；大投行轉(zhuǎn)型步伐加快，新三板出眾；信用業(yè)務(wù)正回暖，差異化是重點(diǎn)；大資管體系現(xiàn)雛形。行業(yè)處于改革發(fā)展周期，公司積極布局轉(zhuǎn)型，未來發(fā)展將打開空間。 
    強(qiáng)大的集團(tuán)資源+定增補(bǔ)足資本助力彎道超車，提升至買入評(píng)級(jí)。當(dāng)前證券行業(yè)處于業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和融資渠道拓寬的大環(huán)境下，行業(yè)處于良性發(fā)展周期，給予行業(yè)相應(yīng)的估值溢價(jià)。公司受益未來股東入駐下推動(dòng)機(jī)制改革預(yù)期、定增補(bǔ)充資本金、行業(yè)向上發(fā)展周期的多重推動(dòng)，將實(shí)現(xiàn)彎道超車，預(yù)計(jì)2016年-17年EPS為0.86元、0.92元，給予2016年合理PE為22-25倍，則未來6-12月公司合理價(jià)格為18-22元，提升至"買入"評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)低迷，業(yè)務(wù)推進(jìn)不如預(yù)期。