>> 華泰證券-中茵股份(600745)泛硬件+大健康，聚焦高端用戶資源-151207
| 上傳日期： |
2015/12/7 |
大小： |
1555KB |
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pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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聞天下承諾聞泰通訊15-17年凈利潤分別為2.1 億/3.2 億/4.5 億。
立足聞泰產(chǎn)品設(shè)計能力，做大做強智能手機產(chǎn)業(yè)。聞泰通訊目前是國內(nèi)智能終端設(shè)計、代工龍頭企業(yè)，服務(wù)客戶包括華為、小米、聯(lián)想、魅族、中國移動等。特別是2015年以來公司采取精品戰(zhàn)略，積極提升產(chǎn)品的設(shè)計價值和附加值，逐步從中低端市場切入中高端市場。聞泰與印度本土領(lǐng)導(dǎo)品牌Micromax 在產(chǎn)品設(shè)計/代工、UI 設(shè)計、APP、數(shù)據(jù)平臺方面進行了積極的合作，未來通過與印度運營商的合作，聞泰在印度市場將與大陸市場建立不同的商業(yè)模式，具有更長的產(chǎn)業(yè)鏈價值和發(fā)展?jié)摿?！依托電子產(chǎn)業(yè)鏈，布局供應(yīng)鏈金融。聞泰通訊已于2015 年下半年正式成立供應(yīng)鏈金融服務(wù)子公司。從商業(yè)模式上看，聞泰通訊承擔(dān)了大量客戶的零部件采購、貨款支付等業(yè)務(wù)，每年產(chǎn)生大量的資金流水，包括各類客戶的結(jié)算，供應(yīng)商的貨款等，預(yù)計未來每年流水達到150-200 億人民幣水平。公司依托自身對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的精準把握，可以準確把握不同客戶的支付能力與信用水平，依托上市公司平臺的資金成本優(yōu)勢，積極布局供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，預(yù)計未來可望成為公司業(yè)績的有力補充。
尋求硬件+互聯(lián)網(wǎng)+服務(wù)立體化布局。借助聞泰在智能硬件領(lǐng)域的設(shè)計和積累，公司將尋求與國內(nèi)外主流互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作，積極布局各類智能硬件。諸如游戲盒子、智能穿戴、智能家居等硬件產(chǎn)品，同時利用公司多年來儲備的在軟件、應(yīng)用平臺、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)和積累，尋求硬件+互聯(lián)網(wǎng)+服務(wù)的立體化商業(yè)模式創(chuàng)新。
依托地產(chǎn)、酒店業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，積極投入大健康產(chǎn)業(yè)。中茵股份依托公司多年來積累的地產(chǎn)運作經(jīng)驗，以及集團旗下蘭博基尼連鎖酒店網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合公司積極布局的以蘇州九龍醫(yī)院為代表的各類全?？漆t(yī)院資源及體檢中心，積極探索?五星級酒店+高端體檢中心+?？漆t(yī)院?三位一體的高端醫(yī)療及居家/遷徙式養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)模式。目前公司住宅地產(chǎn)、商業(yè)物業(yè)、高端酒店累計的大量高端用戶資源將成為公司布局大健康產(chǎn)業(yè)的最大優(yōu)勢所在。
首次覆蓋給與買入評級?？紤]到問泰在2016 年并表貢獻， 我們預(yù)期公司2015-17年EPS 為-0.19 元，0.80 元，1.11 元，考慮到公司多維度布局價值，我們認為公司合理估值為2016 年40-50 倍，對應(yīng)目標價32-40 元，首次覆蓋給與買入評級！風(fēng)險提示：智能手機客戶發(fā)展遇阻，公司轉(zhuǎn)型大健康達不到預(yù)期
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