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    2014 年底內蒙君正通過股權受讓取得了華泰保險15.3%股權，人福醫(yī)藥控股股東當代科技控股的華茂股份2015 年4 月通過受讓重慶中信金石股權間接取得華泰保險約6.1%股權，如果此次股權受讓獲得成功，內蒙君正與當代集團合計持有的華泰保險股權比例將超過35.3%，成為華泰保險第一大股東。我們預計人福醫(yī)藥在此次股權受讓中實際出資在7~10 億元。
    重點布局湖北三級醫(yī)療體系，有望與華泰保險實現(xiàn)醫(yī)療資產合作。人福戰(zhàn)略性布局湖北省三級醫(yī)療體系，擬在未來兩到三年在湖北省內布局20~30 家醫(yī)院，主要是通過與公立醫(yī)院合作興建新院區(qū)，取得老院區(qū)托管或者供應鏈權益，公立醫(yī)院向公司支付固定比例的租金。華泰保險在日常運營中積累大量的資金，不同渠道資金獲取成本不同，中國央行已經進行多輪降息，預計2016 年債券收益率將走低，我們判斷，未來華泰保險有望通過持有人福湖北省內醫(yī)療資產，獲取穩(wěn)定的租金回報，是非常好的固定收益類資產。人福通過出售固定資產加快回籠資金，走輕資產擴張方式。
    區(qū)域醫(yī)療與商業(yè)保險完美結合，中長期打造中國版“凱撒醫(yī)療”。美國凱撒醫(yī)療是全球最大的HMO 組織，融合健康保險提供者和醫(yī)療服務提供者功能于一體，采用預付費模式，為會員們提供全方位一體化健康服務，包括疾病預防、疾病診療和病后康復等。2012 年凱撒醫(yī)療收入超過420 億美金，實現(xiàn)凈利潤8 億美金。人福醫(yī)藥著重打造湖北區(qū)域醫(yī)療網絡，戰(zhàn)略參股華泰保險，區(qū)域醫(yī)療與商業(yè)保險完美結合，我們認為，未來有望通過商業(yè)模式創(chuàng)新，中長期打造中國版"凱撒醫(yī)療"。
    公司基本面面臨重大拐點，經營業(yè)績有望持續(xù)超預期。人福在過去五年為長期發(fā)展打下了良好基礎，十二五將順利實現(xiàn)百億收入目標，十三五將緊緊圍繞資源整合和提升效益，我們認為公司基本面面臨重大拐點。依托人福湖北省內豐富資源，打造湖北區(qū)域三級醫(yī)療體系，通過IOT 模式快速實現(xiàn)盈利。公司醫(yī)藥工業(yè)將堅持有所為有所不為策略，堅決處置部分發(fā)展前景不清晰的工業(yè)企業(yè)，宜昌人福、中原瑞德等發(fā)展趨勢持續(xù)向好。國際制劑受益專利皮膚病藥快速放量，軟膠囊訂單盈利能力提升，公司國際化業(yè)務將持續(xù)減虧并盈利。我們維持15-17年每股收益預測0.52 元、0.72 元、0.95 元，同比增長47%、40%、31%，對應預測市盈率分別為40 倍、29 倍、22 倍，公司經營業(yè)績有望持續(xù)超預期，維持買入評級。