>> 光大證券-上峰水泥(000672)堅定‘一帶一路‘戰(zhàn)略,股東及員工持股彰顯信心-151208
| 上傳日期： |
2015/12/13 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
陳浩武 |
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此次發(fā)行以2015 年12 月8 日為定價基準日，發(fā)行價格為定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價的90%，即7.32 元/股，認購方均以現(xiàn)金認購，募集資金不超過11 億元，鎖定期為三年。所募集資金將用于塔吉克斯坦和烏茲別克斯坦各一條3200t/d 水泥熟料生產(chǎn)線建設(shè)，水泥年產(chǎn)能均為120 萬噸，其中塔國項目擬使用資金4.3 億元，烏國項目6.7 億元，建設(shè)期均為1.5 年。
◆方案有所調(diào)整，不變的是海外業(yè)務(wù)擴張的堅定步伐
因 6-9 月公司停牌期間證券市場波動較大，公司對定增預(yù)案有所調(diào)整。而大股東及員工大比例認購則彰顯了公司推進“一帶一路”戰(zhàn)略的信心。
公司此前于吉爾吉斯斯坦建設(shè)該國最大的水泥熟料生產(chǎn)線，此次定增布局塔吉克斯坦和烏茲別克斯坦，有助于其加強在中亞地區(qū)的戰(zhàn)略布局。
塔國在國內(nèi)房地產(chǎn)與重大基建項目建設(shè)帶動下，水泥需求2014 年為210萬噸，且近幾年以15%-20%速度增長，預(yù)計2020 年需求可達400 萬噸以上；烏國新建安集延州項目位于中亞費爾干納盆地，該區(qū)人口眾多、經(jīng)濟發(fā)達，水泥需求前景持續(xù)看好。塔、烏兩國水泥均價在100 美元/噸以上，項目投產(chǎn)20年內(nèi)，預(yù)計塔國項目每年可分配利潤4800 萬美元，烏國項目每年可分配利潤5274 萬美元，考慮塔國項目63%股權(quán)、烏國項目53%股權(quán)，預(yù)計投產(chǎn)后每年可為公司分別貢獻利潤約3024、2800 萬美元，約合1.9、1.8 億元人民幣。
◆堅定推進“一帶一路”戰(zhàn)略，股東及員工持股彰顯信心
公司目前擁有熟料年產(chǎn)能1100 萬噸，水泥年產(chǎn)能900 萬噸，在中亞地區(qū)在建與規(guī)劃水泥產(chǎn)能已達360 萬噸，“一帶一路”戰(zhàn)略推進快速而堅定。吉、塔、烏項目布局領(lǐng)先，16 年下半年起可逐步放量，業(yè)績增厚明顯！因定增募投項目尚未開工，暫維持15-17 年EPS 0.15、0.33、0.54 元的盈利預(yù)測，目標價9 元，“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：中亞需求增長、項目推進不及預(yù)期及相關(guān)幣種匯率波動風(fēng)險。
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