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本中心對(duì)公司維持中性看法，系因我們預(yù)估公司2016年起將受最大業(yè)務(wù)分部 (港口、公路與橋梁營(yíng)建) 增長(zhǎng)趨緩?fù)侠?，海外營(yíng)收雖有增長(zhǎng)仍難完全抵消。本中心將2016年預(yù)估市盈率目標(biāo)倍數(shù)由15倍下調(diào)至12倍，并據(jù)此下調(diào)目標(biāo)價(jià)。中國(guó)交建將于9月8日召開(kāi)2015年上半年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，屆時(shí)本中心將更新相關(guān)信息。
    2015年2季度財(cái)報(bào)大致合乎預(yù)期：每股收益環(huán)比增長(zhǎng)133%/同比增長(zhǎng)14%至人民幣0.28元，合乎本中心預(yù)期。2015年上半年每股收益達(dá)市場(chǎng)全年預(yù)估值的42%。2季度營(yíng)收人民幣1,020億元合乎預(yù)期。毛利率由2015年1季度/2014年2季度的11.2%/11.1%降至10.1%，低于本中心預(yù)估的11.3%，主要系因部份營(yíng)建項(xiàng)目尚處于早期階段，營(yíng)收貢獻(xiàn)較低。盈利則受惠于匯兌收益與投資收益增加等業(yè)外項(xiàng)目。
    海外營(yíng)建新合約為亮點(diǎn)：中國(guó)交建2015年上半年新增合約為人民幣2,640億元 (相當(dāng)于2015年上半年?duì)I收的1.5倍)，半年環(huán)比增長(zhǎng)18% 但同比下滑6%。海外項(xiàng)目增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，半年環(huán)比增長(zhǎng)47%且同比增長(zhǎng)35%至人民幣740億元。公司在手訂單總額為人民幣7,880億元，半年環(huán)比下滑4%但同比增長(zhǎng)3%。
    跨足郵輪產(chǎn)業(yè)，但盈利貢獻(xiàn)尚低：據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)交建已投資鳳凰島國(guó)際郵輪港，并將配合“海上絲路”計(jì)劃，切入中國(guó)郵輪產(chǎn)業(yè)。然而，我們預(yù)估該業(yè)務(wù)目前盈利貢獻(xiàn)不到5%。