>> 申萬宏源-山東威達(dá)(002026)公司深度-最具潛力的智能制造整體解決方案提供商-151223
| 上傳日期： |
2015/12/25 |
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pdf 共29頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曲偉 |
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國際電動工具市場已存在了100 多年，目前已進(jìn)入成熟期，配件鉆夾頭市場競爭格局穩(wěn)定，預(yù)計3-5 年內(nèi)威達(dá)的鉆夾頭收入仍能保持小幅增長。
上海拜騁電器有限公司可拓展性強(qiáng)。山東威達(dá)2010 年以2000 萬元收購了上海拜騁電器有限公司，3 年收回投資成本，拜騁的營業(yè)收入從10 年7000 萬元增長到今年預(yù)計1.9億，年均收入增速23%。拜騁主要銷售直流開關(guān)和電池包，今年直流開關(guān)替代交流、電池包替代直充趨勢明顯，預(yù)計未來3-5 年拜騁將保持25%左右增長。
濟(jì)南一機(jī)重振雄風(fēng)。山東威達(dá)收購濟(jì)南一機(jī)后進(jìn)行了大刀闊斧的改革，通過三年的整合，改善了員工結(jié)構(gòu)，明確了以發(fā)展高端精密數(shù)控機(jī)床和自動化生產(chǎn)線為戰(zhàn)略方向。高端數(shù)控機(jī)床新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利；適用于自動化改造生產(chǎn)線的機(jī)床產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于威達(dá)本部自動化生產(chǎn)線示范項目中，未來自動化生產(chǎn)線的推廣將有力拉動濟(jì)南一機(jī)機(jī)床銷售。
收購蘇州德邁科，增強(qiáng)自動化實力和系統(tǒng)集成能力。德邁科脫胎于為世界頂尖自動化企業(yè)服務(wù)的工程公司，70%的客戶為跨國企業(yè)，擁有極強(qiáng)的自動化系統(tǒng)集成能力和整體設(shè)計能力，正積極拓展物流自動化總包業(yè)務(wù)。
山東威達(dá)初具智能制造整體解決方案提供商資質(zhì)。威達(dá)本部已經(jīng)建成自動化生產(chǎn)示范線，可以滿足機(jī)加工行業(yè)自動化改造的市場需求；濟(jì)南一機(jī)擁有強(qiáng)大的機(jī)械加工能力，為智能制造提供機(jī)械設(shè)備；德邁科擁有卓越的自動化系統(tǒng)集成能力，能為自動化改造提供整體解決方案。把握好機(jī)會，公司將成為國內(nèi)機(jī)加工行業(yè)自動化改造整體解決方案提供商最具競爭力的企業(yè)。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計15、16、17 年收入分別為8.86 億、14.87 億和19.51 億，凈利潤分別為6400 萬、1.29 億和1.8 億，對應(yīng)PE 分別16 年44 倍、17 年31 倍。通過山東威達(dá)自動化示范線的建成，公司面臨的是超過1000 億的離散制造自動化改造藍(lán)海市場。
公司擁有先發(fā)優(yōu)勢，有可能快速增長，給予17 年50 倍，6 個月目標(biāo)市值90 億，給予“買入”評級。
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