>> 國開證券-科華恒盛(002335)技術(shù)+資本打造生態(tài)能源互聯(lián)網(wǎng)-151219
| 上傳日期： |
2015/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔國濤 |
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公司近年來凈利潤保持較高增速。2014年，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.27億元，同比增長11.40%。2006-2014年凈利潤復(fù)合增長率為45.74%，增速快于收入增速。2015年前三季度，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤7318.91萬元，同比增長4.56%。公司預(yù)計2015年歸屬于母公司所有者凈利潤變動幅度介于0%-30%之間，全年實現(xiàn)凈利潤12696.08-16504.9萬元。
公司核心投資邏輯。1.公司在電力電子領(lǐng)域技術(shù)底蘊(yùn)深厚，充電樁、核電和軍工領(lǐng)域的不斷突破使公司得以享有較高估值。2.經(jīng)營模式從"技術(shù)創(chuàng)新+市場營銷"向"技術(shù)保障+資本推動"貼近，保證了公司利潤快速增長。2016年隨著IDC、光伏電站運(yùn)營業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)生，公司成長模式明確發(fā)生改變。3.公司業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)臨近，公司IDC業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入加速發(fā)展時期，北京亦莊一期項目進(jìn)展順利，完成建設(shè)的機(jī)柜已經(jīng)完整出租，近期公司已經(jīng)獲得7.1億合同，未來兩年公司將建成1.5-2萬個機(jī)柜，而隨著公司IDC業(yè)務(wù)的有序推進(jìn)及后序光伏項目落地和充電樁業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們認(rèn)為公司業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)到來，高增速值得期待。4.切入能源互聯(lián)網(wǎng)為公司拓展了巨大發(fā)展空間。公司已經(jīng)布局分布式光伏發(fā)電、運(yùn)維管理系統(tǒng)、儲能、數(shù)據(jù)中心、云計算、智慧能源管理、充電樁，幾乎涵蓋能源互聯(lián)網(wǎng)的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，使公司成為較為稀缺的擁有能源互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資標(biāo)的，隨著電改的推進(jìn)及后續(xù)一系列政策落實，公司合理的布局將在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獲得豐厚的回報。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2015/2016/2017年的攤薄后EPS分別為0.46/0.84/1.18元，以前一交易日40.27元的收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為88、48、34倍，我們認(rèn)為公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，未來兩年業(yè)績增長確定，給予公司"推薦"的投資評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行對金融、政府客戶及工業(yè)UPS 電源需求的影響；數(shù)據(jù)中心、新能源板塊業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度低于預(yù)期。
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