>> 中信證券-科華恒盛（002335） 重大事項點評-加碼分布式光伏，布局能源互聯(lián)網(wǎng)-151112
| 上傳日期： |
2015/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
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對此我們點評如下：評論：
從高端電源設(shè)備商逐步轉(zhuǎn)型為數(shù)據(jù)中心、新能源、電源設(shè)備一體的“能源互聯(lián)網(wǎng)”企業(yè)。公司是國產(chǎn)UPS 電源企業(yè)第一品牌，并且已經(jīng)從制造轉(zhuǎn)型技術(shù)服務(wù)、從產(chǎn)品跨越整體解決方案，完成以電力電子技術(shù)為基礎(chǔ)的高端電源、新能源（分布式光伏電站）、數(shù)據(jù)中心三大業(yè)務(wù)融合，形成新能源、電力保護、節(jié)能、儲能、智能監(jiān)控、大數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)等為一體的“智慧電能”業(yè)務(wù)體系。
非公開發(fā)行股票獲批，新能源業(yè)務(wù)加速。公司通過向第三方銷售光伏組件、光伏逆變器產(chǎn)品以及提供技術(shù)方案，積累了光伏電站建設(shè)經(jīng)驗，投資佛山、寧夏兩個光伏電站項目并網(wǎng)發(fā)電技術(shù)能力獲得驗證。隨著本次募集資金投資項目的實施，公司建設(shè)、運營光伏電站的規(guī)模將達到160MW，實現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)下游延伸，符合國家鼓勵新能源發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策。預(yù)計項目將在今年年底及明年上半年陸續(xù)建成，一方面電站的運營有望帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，另一方面將有利于帶動公司光伏及其他電力相關(guān)產(chǎn)品銷售，提升在光伏行業(yè)的市場競爭力。
IDC 業(yè)務(wù)成為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下新增長的強勁推動力，全國核心城市布局持續(xù)。公司IDC 業(yè)務(wù)進入快速拓展階段，北京亦莊項目一期建設(shè)與客戶入駐已完成，正逐步開通。二期4000 個機柜預(yù)計年底基本可以建成；上海項目進展順利，規(guī)劃4000個柜預(yù)計月底開工、明年上半年建成投產(chǎn)，定位高端客戶；隨著公司IDC 業(yè)務(wù)在北上廣深等核心城市持續(xù)拓展，預(yù)計2016 年底全國至少將有15000 個機柜交付客戶實際使用。公司近期公告連續(xù)簽訂多筆大額訂單，總金額超過7 億元，在IDC領(lǐng)域有望維持良性發(fā)展勢頭，實現(xiàn)由產(chǎn)品銷售向平臺運營的轉(zhuǎn)型。
與浪潮云服務(wù)合作實現(xiàn)優(yōu)勢互補，共同打造云產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。公司與浪潮云服務(wù)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，圍繞云計算、云服務(wù)全面開展合作?？迫A將自身在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的建設(shè)運營經(jīng)驗與浪潮在云服務(wù)、云計算設(shè)備領(lǐng)域的積累相結(jié)合，共同在產(chǎn)品采購、云基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建、云服務(wù)等方面進行合作，構(gòu)建云產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。該合作有望為公司IDC 業(yè)務(wù)在收入端帶來新客戶并開拓云服務(wù)能力，在成本端拓寬產(chǎn)品采購渠道，利好整體業(yè)務(wù)發(fā)展。
風險因素：光伏電站建設(shè)慢于預(yù)期，IDC 業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
維持“買入”評級。公司從電源產(chǎn)品逐步向“能源互聯(lián)網(wǎng)”企業(yè)轉(zhuǎn)型。目前在北京擁有相當規(guī)模稀缺IDC 機房資源并在光伏風電新能源領(lǐng)域積累了大量技術(shù)和經(jīng)驗。
本次募集資金加碼分布式光伏電站建設(shè)，符合國家鼓勵新能源的產(chǎn)業(yè)政策，有望帶動公司光伏及電力相關(guān)產(chǎn)品的銷售實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同。暫不考慮股本增厚因素，我們維持公司2015/2016/2017 年的EPS 預(yù)測0.69/1.28/1.78 元，維持目標價38.4元，對應(yīng) 2016 年 30 倍估值，維持“買入”評級。
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