>> 群益證券-紅日藥業(yè)(300026)布局腫瘤免疫治療,切入精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域-151229
| 上傳日期： |
2015/12/29 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
閆永正 |
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點(diǎn)評：
腫瘤免疫治療藥物創(chuàng)新平臺的建立開創(chuàng)了公司創(chuàng)新藥物合作的新模式，公司選擇中國醫(yī)科院藥物研究所為依托進(jìn)行創(chuàng)新藥物的研發(fā)，讓藥物所在創(chuàng)新藥物的早期研究中起到巨大的支撐作用，而公司發(fā)揮技術(shù)轉(zhuǎn)移和成果孵化的作用，同時在創(chuàng)新藥物研發(fā)中的臨床階段承擔(dān)重大作用。平臺共建一次性投入較低，但公司最終通過技術(shù)轉(zhuǎn)移、資本市場操作等途徑，促使創(chuàng)新藥物研發(fā)成果從上游向下游過渡，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和科研院所的雙贏。既可以幫助公司規(guī)避早起研發(fā)的不確定性，又可以幫助科研單位實(shí)現(xiàn)成果快速產(chǎn)業(yè)化。
中藥配方顆粒市場空間巨大，長期增長確定性高：2006-2014 年康仁堂中藥配方顆粒復(fù)合增長率高達(dá)55%，2014 年單品銷售已突破12 億元，但與1300 億的中藥飲片市場規(guī)模相比，中藥配方顆粒的替代空間仍然巨大。
公司擁有產(chǎn)能、品牌等先發(fā)優(yōu)勢，有望在中長期保持高速增長期，預(yù)計2015 年中藥配方顆粒銷售收入有望保持40%以上增長。
橫向跨科室開發(fā)與縱向基層醫(yī)院拓展共促血必凈平穩(wěn)增長：首先，血必凈的傳統(tǒng)用藥科室主要為ICU 及急診科，銷售占比接近30%，未來公司將加強(qiáng)橫向跨科室開發(fā)力度，重點(diǎn)加強(qiáng)在呼吸、燒傷、普外、等新科室的橫向推廣力度；其次，血必凈目前的銷售市場主要集中在三級醫(yī)院，未來公司將投入更多資源加強(qiáng)基層醫(yī)院的覆蓋，帶動產(chǎn)品在基層醫(yī)院的銷售。預(yù)計2015 年血必凈銷售收入有望保持10%以上穩(wěn)定增速。
外延幷購注入增長新動力：2015 年11 月公司已完成15.69 億元購買超思股份及展望藥業(yè)100%股份的過戶手續(xù)。超思股份及展望藥業(yè)，2015 年凈利潤承諾分別為4800 萬元與3100 萬元。超思股份近年來一直致力于向全球用戶提供小型化、便攜化、智能化的醫(yī)療健康電子產(chǎn)品。展望藥業(yè)主要產(chǎn)品為羥丙甲纖維素、羥丙纖維素及微晶纖維素等藥用輔料及原料藥。
外延幷購有利于增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力，完善公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快布局可穿戴設(shè)備和移動醫(yī)療。
盈利預(yù)計：我們預(yù)計2015 年/2016 年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5.68 億元（YOY+26.96%）/7.23 億元（YOY+27.46%）, EPS 分別為0.62 元/0.79 元，對應(yīng)2015 年/2016 年P(guān)E 分別為34 倍/26 倍。未來公司在“配方顆?！奔啊把貎簟彪p輪驅(qū)動下業(yè)績有望繼續(xù)保持高速增長，同時迭加出色的外延幷購整合能力，有望成為優(yōu)秀的平臺型企業(yè)。給予公司“買入”的投資建議，目標(biāo)價24 元(2016 PE 30X)
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