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 點(diǎn)評： 
    門店數(shù)量將繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。本次定增計(jì)劃三年內(nèi)新增1710 家連鎖門店，較目前3400 家門店數(shù)增加50%，保持15%的年復(fù)合增長率。預(yù)計(jì)開設(shè)的門店主要在云南、海南、重慶、山西和貴州五個(gè)省份，公司目前在云南、山西、海南和廣西都處在第一集團(tuán)，但從整體的區(qū)域市場網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量及構(gòu)成來看，存在部分區(qū)域市場份額占比較小、網(wǎng)點(diǎn)布局不合理、物流配送跨度較大等問題，在營運(yùn)費(fèi)用及管理成本等方面還有較大下降空間。 擴(kuò)大中藥材領(lǐng)域優(yōu)勢。云南省是我國的中藥材重要生產(chǎn)基地，中藥資源總數(shù)和藥用植物種樹分別占全國的51.4%和55.4%位居全國第一。公司的中藥材銷售收入占比7.70%，是上市公司除成藥以外增長最快的特色產(chǎn)品。本次定增將在云南省內(nèi)開設(shè)50 家中藥材連鎖門店，進(jìn)一步擴(kuò)大中藥材銷售規(guī)模，增厚業(yè)績的同時(shí)提升公司的區(qū)域競爭優(yōu)勢。 "互聯(lián)網(wǎng)+"商業(yè)模式升級。本次定增項(xiàng)目除了對原有互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化升級外，著重推動互聯(lián)網(wǎng)+商業(yè)模式的升級：1）隨著電商流量從PC 端向移動端轉(zhuǎn)移，公司將重點(diǎn)針對移動電商進(jìn)行建設(shè)和優(yōu)化。2）建立與電商平臺配套的遠(yuǎn)程診療體系，消費(fèi)者通過移動設(shè)備就可以和專業(yè)藥師、醫(yī)師進(jìn)行遠(yuǎn)程指導(dǎo)用藥購買。3）完善大數(shù)據(jù)平臺，為不同會員提供精細(xì)化服務(wù)。 布局漸入收獲期，維持"買入"評級。公司三季報(bào)收入增速20.2%， 凈利潤增速恢復(fù)到22%，凈利潤率6.47%，同比下降0.45pp。
    公司作為云南、海南、廣西、山西等地第一集團(tuán)的格局將增強(qiáng)公司與供應(yīng)商的談判能力，毛利率有望進(jìn)一步提升；新增門店也將逐步進(jìn)入穩(wěn)定盈利期。全年情況公司有望完成收入5.7 億、凈利潤3.7 億的目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為1.44、1.81 和2.25 元，對應(yīng)市盈率估值44、35 和28 倍，維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。連鎖門店經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)張進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；門店租賃成本上升。