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注冊(cè)資本1 億元，公司以自有資金出資，股權(quán)占比50.1%。
    投資要點(diǎn)：
    公司增發(fā)方案報(bào)會(huì)5 天后便收到受理，進(jìn)度效率極高。公司增發(fā)方案15 日通過(guò)股東大會(huì)，于12 月24 日?qǐng)?bào)送證監(jiān)會(huì)，時(shí)隔5 天12 月29 日便收到證監(jiān)會(huì)受理通知書，我們認(rèn)為將有效降低市場(chǎng)對(duì)增發(fā)失敗的擔(dān)憂。
    發(fā)揮多年自有電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)電改拓展電力購(gòu)銷業(yè)務(wù)。新一輪電改推動(dòng)售電市場(chǎng)化，電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)搶占增量售電市場(chǎng)。公司控股子公司耒陽(yáng)電力實(shí)業(yè)擁有自營(yíng)電網(wǎng)，在當(dāng)?shù)負(fù)碛?0%的售電市場(chǎng)，積累十余年電力輸配送的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。在水電、生物質(zhì)能發(fā)電為主的主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，搭建售電平臺(tái)將有效提高整體電力業(yè)務(wù)盈利能力。
    同廣東匯譽(yù)合資成立售電公司，依托省內(nèi)資源拓展售電業(yè)務(wù)。公司擬依托股東及合資方匯譽(yù)在省內(nèi)的政府和客戶資源，和公司多年售電運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)在廣東省內(nèi)加速拓展售電業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)有望在16 年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)并有望快速增長(zhǎng)。
    大股東10.33 元定增價(jià)鎖3 年，大舉進(jìn)入新能源及機(jī)器人精密部件產(chǎn)業(yè)。本次定增以10.33元/股的價(jià)格，共募集32 億元資金，分別投入新豐生物質(zhì)發(fā)電、新能源汽車動(dòng)力總成及傳動(dòng)系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人精密RV 減速器、電動(dòng)汽車智能充電系統(tǒng)、研發(fā)中心等項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司有望有機(jī)結(jié)合發(fā)電、充電、加油加氣業(yè)務(wù)，布局能源互聯(lián)網(wǎng)。同時(shí)積極響應(yīng)工業(yè)4.0 智能化發(fā)展，依托控股子公司韶關(guān)宏大公司切入工業(yè)機(jī)器人核心的精密部件以及新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)機(jī)械板塊技術(shù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。部分募集資金將用于歸還銀行貸款，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用有望大幅減少。
    機(jī)械、造紙等自有非電力業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)及扭虧。2014 年以來(lái)公司通過(guò)增資、設(shè)立公司等方式切入天然氣領(lǐng)域，在珠三角地區(qū)發(fā)展“加油、加氣及充電一體站”項(xiàng)目?？毓勺庸竞甏蠊痉e極對(duì)接比亞迪等新能源汽車企業(yè)，機(jī)械業(yè)務(wù)15 年H1 營(yíng)收增長(zhǎng)12%，毛利率保持穩(wěn)定。貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大，造紙業(yè)務(wù)變更產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，公司非電力業(yè)務(wù)整體盈利趨穩(wěn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：不考慮公司增發(fā)項(xiàng)目，我們維持預(yù)計(jì)公司15-17 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.06、3.43 和4.49 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.28、0.32 和0.42 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15~ 17年分別為39、34 和26 倍。我們認(rèn)為公司將成為寶能下屬新能源平臺(tái)，借助大股東雄厚的資本實(shí)力，將打造集電源點(diǎn)、配電網(wǎng)、新能源車、充電樁等多個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)入口的能源平臺(tái)型公司，大股東變更后也將依靠民營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變提升公司經(jīng)營(yíng)效率和外延擴(kuò)張動(dòng)力。公司當(dāng)前股價(jià)接近10.33 元定增價(jià)，安全邊際較高，強(qiáng)調(diào)“買入”評(píng)級(jí)。