>> 申萬宏源-交運行業(yè)：繼續(xù)推薦中海發(fā)展,16年關(guān)注快遞與智慧物流-160104
| 上傳日期： |
2016/1/4 |
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| 1279KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王俊杰 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為，在報表尚未合并前，市場存在較大預(yù)期差，下跌即是買入機會，我們重申中海發(fā)展推薦邏輯，公司15 年業(yè)績或?qū)⑦_到30 億，對應(yīng)PE 僅12 倍，而對標(biāo)公司招商輪船18 倍PE，樂觀來看存在至少50%的估值修復(fù)空間，中線投資首選。
16 年首次周報重申年度觀點，看好“一個大行業(yè)，兩個子領(lǐng)域”的投資機會。16 年，在宏觀經(jīng)濟整體下滑的大環(huán)境下，重資產(chǎn)為主的交通運輸行業(yè)整體基本面向下，但是部分子行業(yè)、子領(lǐng)域的投資機會仍然存在。我們建議重點關(guān)注一個大行業(yè)（航空）、兩個小行業(yè)（快遞行業(yè)、智慧物流）；其中，航空整體“油價減負、供需改善、改革增速”邏輯仍存，景氣度仍處向上周期，且潛在的匯兌損益邊際改善效應(yīng)明顯；同時，快遞行業(yè)隨著申通、德邦以及其他待上市公司進入二級市場，或?qū)⑼ㄟ^合縱連橫形成3-4 家寡頭壟斷企業(yè)，千億市值公司可期；此外，工業(yè)4.0 智慧工廠逐步向物流行業(yè)衍生，物流效率提升空間極大，未來或?qū)⒏纳莆锪髌髽I(yè)利潤表結(jié)構(gòu)。
維持行業(yè)觀點：
1）強周期板塊：航空景氣度仍在高位，航運油運周期頂點，集運、散雜仍艱難。
2）基礎(chǔ)設(shè)施運營板塊：穩(wěn)定增長、股息率較高。建議關(guān)注類債券性質(zhì)的高息率標(biāo)的，如大秦鐵路（5.2%股息率）、山東高速（3.1%股息率）、上港集團（2.1%股息率）等。
3）我們建議關(guān)注具有低估值并且尋求轉(zhuǎn)型的高速公路行業(yè)、具有整合預(yù)期的航運行業(yè)以及穩(wěn)健增長、有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)催化的機場行業(yè)。
推薦組合：招商輪船、象嶼股份，渤海輪渡，春秋航空，東方航空，南方航空，中國國航，山東高速，大秦鐵路，上港集團，申通地鐵，東莞控股，中海海盛。
回顧基本面及市場變化： 1）上周交通運輸行業(yè)指數(shù)下跌3.25%；跑輸滬深300 指數(shù)0.46個百分點（下跌2.79%）。子行業(yè)板塊中公交板塊上漲，港口、公路、航空、航運、機場、鐵路下跌。其中，公交板塊漲幅最高，累計上漲4.2%，航運板塊漲幅最小，累計下跌11.7%。
2）數(shù)據(jù)回顧：中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)CBFI 報收于898.23 點，周下跌4.1%；CCFI 指數(shù)收于723.26 點，下跌0.5%。
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