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    液晶材料穩(wěn)定增長(zhǎng)，環(huán)保材料訂單超預(yù)期。本次業(yè)績(jī)預(yù)告修正的主要原因?yàn)?015 年度報(bào)告期內(nèi)實(shí)際訂單較原預(yù)計(jì)有所增加，營(yíng)業(yè)收入較原預(yù)計(jì)相應(yīng)增長(zhǎng)，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較原預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)。
    液晶材料：我們認(rèn)為受益于下游混晶廠(chǎng)商對(duì)外液晶單體采購(gòu)比例的提升，產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品毛利率受規(guī)模擴(kuò)大和高毛利液晶單體占比的提升，毛利率提升4 個(gè)百分點(diǎn)以上。
    環(huán)保材料：公司環(huán)保材料主要用于歐VI 柴油重卡汽車(chē)的尾氣凈化，伴隨歐VI 標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，公司產(chǎn)品訂單大幅增長(zhǎng)，目前850 噸/年產(chǎn)能滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)。
    公司二期募投5000 噸沸石環(huán)保材料將于2016 年開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)，將緩解公司產(chǎn)能不足的瓶頸，使環(huán)保材料業(yè)務(wù)未來(lái)能夠保持高速增長(zhǎng)。
    大健康產(chǎn)業(yè)板塊穩(wěn)步推進(jìn)。公司大健康板塊包括原有的醫(yī)藥業(yè)務(wù)和擬收購(gòu)的MP 生命科學(xué)與體外診斷平臺(tái)。1）對(duì)于原來(lái)的傳統(tǒng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)，公司將沿著原料藥--制劑方向發(fā)展，2015 年12 月24 日公司公告全資子公司萬(wàn)潤(rùn)藥業(yè)收到山東省食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《藥品GMP 證書(shū)》，使得萬(wàn)潤(rùn)藥業(yè)所生產(chǎn)的硬膠囊劑、片劑、顆粒劑（均含中藥前處理、提?。╊?lèi)別藥品可上市銷(xiāo)售，有助于公司實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)品的銷(xiāo)售。2）生命科學(xué)與體外診斷業(yè)務(wù)則將依托MP平臺(tái)，在生命科學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行布局，最終通過(guò)制劑內(nèi)生和體外診斷的并購(gòu)?fù)庋樱瑢?shí)現(xiàn)醫(yī)藥健康板塊的快速發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。由于公司液晶材料和環(huán)保材料的超預(yù)期增長(zhǎng)，我們調(diào)高萬(wàn)潤(rùn)股份的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為2.60/3.28/3.95 億元，同比增長(zhǎng)169%/26%/20%；對(duì)應(yīng)上調(diào)公司2015-2017年EPS 至0.76/0.96/1.16 元（原預(yù)測(cè)為0.58/0.75/0.90 元）。公司液晶與環(huán)保材料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，醫(yī)療健康板塊外延發(fā)展預(yù)期強(qiáng)，上調(diào)為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)， 上調(diào)2016 年目標(biāo)價(jià)為50 元，對(duì)應(yīng)2016 年52xPE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：液晶產(chǎn)品下游客戶(hù)訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)